Крупнейшая бесплатная информационно-справочная система онлайн доступа к полному собранию технических нормативно-правовых актов РФ. Огромная база технических нормативов (более 150 тысяч документов) и полное собрание национальных стандартов, аутентичное официальной базе Госстандарта. GOSTRF.com - это более 1 Терабайта бесплатной технической информации для всех пользователей интернета. Все электронные копии представленных здесь документов могут распространяться без каких-либо ограничений. Поощряется распространение информации с этого сайта на любых других ресурсах. Каждый человек имеет право на неограниченный доступ к этим документам! Каждый человек имеет право на знание требований, изложенных в данных нормативно-правовых актах!

  


|| ЮРИДИЧЕСКИЕ КОНСУЛЬТАЦИИ || НОВОСТИ ДЛЯ ДЕЛОВЫХ ЛЮДЕЙ ||
Поиск документов в информационно-справочной системе:
 

РАО «ЕЭС России»
Департамент инвестиций

Научный Центр
Прикладных Исследований

ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ
ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ
И РАЗРАБОТКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
И БИЗНЕС-ПЛАНОВ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ
(С ТИПОВЫМИ ПРИМЕРАМИ)

КНИГА 1

Методические особенности оценки
эффективности проектов в электроэнергетике

Утверждено приказом РАО «ЕЭС России»
от 07.02.2000 г. № 54

Заключение Главгосэкспертизы России
от 26.05.99 г. № 24-16-1/20-113

Москва, 2000 г.

Колл. авторов под ред. А.Н. Раппопорта. Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике (с типовыми примерами). Книга 1. Методические особенности оценки эффективности проектов в электроэнергетике / НЦПИ. М., 2000.

Презентация 1-го издания «Практических рекомендаций...» проводилась на международной конференции «Европейский электроэнергетический рынок: будущий выбор» в «Президент-отеле» 9 - 11 апреля 1997 г., г. Москва.

10-летию Научного центра прикладных исследований (НЦПИ) посвящается (1989 - 1999)

Авторский коллектив Раппопорт А.Н., (руководитель), Горюнов П.В., д.э.н., проф., (научный руководитель), Антонова Е.М., к.э.н., Берсенев Н.П., к.э.н., Борзова Е.Н., к.э.н., Бусаров В.Н., к.г.н., Дьячков А.Б., Елаховский С.Б., д.т.н., Иванова Л.И., к.э.н., Ковалев А.С., Курабцев А.Б., Ледекер Ю.А., Лопаткина Г.П., Образцов С.В., к.э.н., Петрушина Л.Г., Поляшова Е.В., Ремезов А.Н., к.т.н., Сверчкова А.М., Симонов В.М., к.т.н., Сорокина С.И., Туржанский А.Д., Федоров Е.И.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение. 2

1. Особенности оценки инвестиционных проектов в электроэнергетике. 3

1.1 Технологические особенности электроэнергетики. 3

1.2 Основные типы энергообъектов. 5

1.3 Специфика оценки электроэнергетических инвестиционных проектов в условиях развивающихся рынков энергии и мощности. 7

2. Комплексный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов. 10

2.1. Координация осуществления инвестиционных проектов на рынках электроэнергии и мощности. 10

2.2. Методологическая база оценки проектов. 11

2.3. Проектное финансирование. 14

3. Практические рекомендации по оценке коммерческой эффективности инвестиционных проектов. 21

3.1. Учет влияния общих экономических параметров. 22

3.2. Разработка программы производства и реализации электро- и теплоэнергии. 24

3.3. Потребность в инвестициях. 25

3.4. Формирование производственных издержек. 25

3.5. Расчет чистого оборотного капитала. 26

3.6. Источники финансирования. 27

3.7. Отчет о прибылях и убытках. 28

3.8. Отчет о движении денежных средств. 28

3.9. Проектно-балансовая ведомость. 30

3.10. Критерии финансовой эффективности инвестиций. 30

3.11. Методы анализа финансового состояния предприятия в процессе инвестиционного проектирования. 33

3.12. Анализ чувствительности и рисков. 35

3.13. Учет экономически трудно оцениваемых факторов. 43

3.14 Расчетные таблицы к главе 3. 43

4. Особенности оценки экономической эффективности некоторых видов инвестиционных проектов в электроэнергетике. 78

4.1. Оценка эффективности проектов реконструкции энергообъектов, реализуемых на действующем энергопредприятии. 78

4.2. Особенности методического подхода к экономическому обоснованию консервации объектов незавершенного строительства в энергетике. 81

4.3. Специфика оценки эффективности инвестиционных проектов линий электропередачи. 83

4.4. Оценка инвестиционных проектов, предусматривающих использование имущества на условиях финансового лизинга. 86

5. Подготовка и интерпретация финансовых отчетов в соответствии с международными стандартами учета. 89

5.1 Сравнение международного и российского стандарта учета. 89

5.2. Приведение данных российского учета в соответствие с Международными стандартами. 94

6. Типовые формы для оценки бюджетной эффективности проекта. 106

7. Типовые формы для оценки экономической эффективности проекта. 108

8. Типовые формы для исходных данных и результатов расчета. 112

Приложение 1. Положение по бухгалтерскому учету «учет основных средств» пбу 6/97. 118

Приложение 2. Характеристика и алгоритмы расчета показателей финансового состояния предприятий. 123

Приложение 3. Общие правовые вопросы консервации строящихся объектов. 139

Приложение 4. Исследование некоммерческих рисков инвестиционных проектов незавершенного строительства в отрасли на условном примере. 141

Литература. 148

ВВЕДЕНИЕ

Настоящие «Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике (с типовыми примерами)» утверждены РАО «ЕЭС России» приказом № 54 от 07.02.2000 г. на основе заключения Главгосэкспертизы России № 24-16-1/20-113 от 26.05.99 г. и представляют собой уточненный и дополненный вариант «Практических рекомендаций», утвержденных РАО «ЕЭС России» в 1997 году на основе заключения Главгосэкспертизы России от 24.12.96 г. № 2-1/5-165-11.

Уточнение «Практических рекомендаций» связано с необходимостью детализации отдельных положений принятой методологии оценки эффективности инвестиций и дополнениями в части новых аспектов и инструментов финансирования проектов. Детально проработаны вопросы, связанные с оценкой эффективности реконструкции энергообъектов, целесообразностью консервации строительных заделов сооружаемых объектов, с особенностями оценки проектов ЛЭП, с дополнительными возможностями финансирования проектов энергообъектов посредством финансового лизинга.

Подробно рассмотрены вопросы, касающиеся анализа финансового состояния предприятий, оценки эффективности проектов с учетом влияния инфляции, анализа чувствительности и рисков проектов, учета трудно экономически оцениваемых факторов.

Конкретизированы основные методические положения по подготовке инвестиционных проектов и дан детальный алгоритм оценки коммерческой и бюджетной эффективности с полным набором подробных расчетных формул.

В примерах расчетов приведена оценка эффективности инвестиций как для новых энергообъектов, так и для реконструируемых энергообъектов с учетом особенностей финансового состояния действующего энергообъекта.

Алгоритмы представляют собой открытую вычислительную систему, позволяющую экспертам:

- наглядно контролировать расчетную схему оценки эффективности инвестиционных проектов,

- по мере необходимости корректировать выполненные расчеты при изменении внешних условий, например, таких как федеральная и региональная налоговая политика.

Применение практических рекомендаций позволяет учесть специфические особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в энергетике, а также упорядочить и унифицировать подготовку проектов в соответствии с общепринятой международной практикой.

Практические рекомендации отвечают требованиям «Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации» (Постановление Правительства РФ от 22.11.97 № 1470).

Предложения и дополнения к настоящим рекомендациям, а также замеченные редакционные неточности и опечатки просим сообщать по адресу 117571 г. Москва, проспект Вернадского, 86 корп. 0, офис 119, НЦПИ.

1. Особенности оценки инвестиционных проектов в электроэнергетике

1.1 Технологические особенности электроэнергетики

Оценка инвестиционных проектов строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения электроэнергетических объектов определяется технологическими особенностями этих объектов, а также системной спецификой совместной работы объектов электроэнергетической отрасли. К этим системным особенностям электроэнергетики относятся:

1. Непрерывность и одновременность процессов производства, передачи, распределения и потребления электроэнергии. Это дополняется практической невозможностью мгновенного аккумулирования электроэнергии в масштабах крупных энергообъединений. В результате, в каждый момент времени должен соблюдаться жесткий баланс производства и потребления электроэнергии с учетом потерь в пределах каждой замкнутой, в энергетическом смысле, части страны. Из этой особенности вытекают.

· высокие требования к планированию потребности в электроэнергии и оперативном регулировании (диспетчеризации) режимов работы энергосистем во избежание ее дефицита или, наоборот, излишних резервов мощности,

· требования к энергетическим предприятиям и их объединениям в каждый момент реального времени обеспечить готовность покрытия нагрузки, которая необходима потребителям, в частности, в периоды максимума и минимума нагрузки, прохождение которых связано с большими техническими трудностями и, как правило, требует общесистемных усилий.

2. Сильная технологическая зависимость функционирования и эффективной работы всех отраслей экономики страны от бесперебойного и полного удовлетворения их потребностей в энергии. При этом, сроки сооружения энергообъектов обычно дольше, чем у объектов - потребителей энергии. Это предопределяет необходимость, в ряде случаев, заблаговременного сооружения энергообъектов под ожидаемые (прогнозируемые) объемы потребления энергии и мощности. Отсюда вытекают требования:

· максимальной надежности в работе энергетических предприятий и их объединений,

· обеспечения достаточных резервов мощности на электростанциях и в энергосистемах при широкой оперативной взаимосвязи между ними для предотвращения аварийного отключения потребителей,

· наличия резервных связей в электрических сетях и резервов пропускной способности для многостороннего питания потребителей,

· рациональной заблаговременности создания энергетической базы или опережающего развития энергетики по сравнению с ростом потребности в энергии у потребителей вследствие, как правило, более высокой длительности сооружения энергообъектов.

3. Высокая частота протекания процессов, отсюда повышенные требования к автоматизации управления энергетическими установками. Эти требования связаны с параллельной работой генерирующего оборудования всех электростанций в каждый момент времени синхронно по частоте тока и фазам напряжения в масштабах непрерывного производства Единой электроэнергетической системы страны (ЕЭС). Такая особенность характеризует требования:

· максимальной автоматизации процессов управления энергетическим производством, распределением и передачей энергии, включая использование противоаварийной автоматики,

· рассмотрения каждого энергообъекта как составного элемента общесистемного единого процесса производства, распределения и потребления энергии.

4. Непосредственное соединение между собой всех агрегатов электростанций, подстанций и других элементов энергосистемы, обеспечивающих ее технологическое единство, с помощью электрических сетей и вытекающая отсюда опасность практически мгновенного развития и распространения каждой аварии с возникновением большого ущерба для экономики региона или страны. Отсюда - жесткие требования к:

· максимальной безотказности всех типов оборудования энергосистемы и каждого вновь вводимого ее элемента;

· стабильности параметров качества электроэнергии, таких как частота и напряжение переменного тока, и их допустимому изменению в очень узких пределах на шинах у потребителей и в отдельных точках электрической сети

5. Переменный режим нагрузки энергетических предприятий в суточном, недельном, месячном и годовом разрезах, вызванный неопределенностью процессов включения, отключения и изменения режимов работы отдельных потребителей. Эта особенность вызывает необходимость:

· высокой маневренности энергетических блоков и агрегатов или их части в общей структуре мощностей;

· приемлемой экономичности работы маневренного электрооборудования в переменных режимах;

· обеспечения эффективного участия отдельных типов электростанций и агрегатов в покрытии графиков нагрузки энергосистемы для снижения издержек ее эксплуатации в целом,

· создания условий с помощью автоматических систем регулирования для максимально надежной работы энергосистем и поддержания необходимого качества электроэнергии в условиях переменного режима.

В совокупности отмеченные особенности электроэнергетики характеризуют ее как единую крупную систему с единым непрерывном процессом производства электроэнергии, работающим синхронизировано по частоте электрического тока и фазам напряжения практически на всей обжитой территории страны, единство которой реализуется как в процессе производства и передачи энергии, так и в процессе ее распределения. Указанные особенности требуют рассмотрения инвестиционных проектов в электроэнергетике одновременно с двух позиций общесистемных - как элемента единой системы и индивидуальных - как самостоятельного конкурентоспособного проекта на рынке ЕЭС. Кроме того, энергообъекты осуществляют в процессе эксплуатации две функции производственно-распределительную и резервную по обеспечению мгновенных изменений в потреблении энергии и взаимопомощи в аварийных ситуациях.

Созданное единое непрерывное производство энергии с параллельной, синхронизированной работой всего генерирующего оборудования в масштабах обжитой территории страны обладает целым рядом выгод и преимуществ по сравнению с раздельной работой электростанций и их объединений. Главные из них:

· уменьшение потребностей в суммарной установленной мощности электростанций и высокоманевренном оборудовании на рынке ЕЭС за счет совмещения и выравнивания графиков нагрузки потребителей энергии, расположенных в разных временных поясах, что снижает общую абонентную плату и тарифы на электроэнергию,

· понижение требований к величине совокупного резерва мощности в энергосистемах вследствие их объединения и возможностей взаимопомощи в нестационарных и аварийных ситуациях на рынках энергии и мощности, что также снижает размер общей абонентной платы;

· снижение интегральных затрат на эксплуатацию и развитие энергообъединений и, соответственно, тарифов на энергию за счет расширения территориальной сферы конкуренции энергокомпаний и инвестиционных проектов в рамках рынков энергии и мощности более крупных энергосистем и т.д.

Дробление единого непрерывного производства энергии в стране неминуемо приведет к частичной или полной потере выгод интеграции энергосистем и их параллельной синхронизированной работы.

1.2 Основные типы энергообъектов

Для проведения исследований и анализа инвестиционных проектов в энергетике необходимо учитывать основные характерные особенности энергообъектов, предполагаемых к сооружению. Энергетическая система представляет собой сложный комплекс взаимосвязанных элементов с многообразными функциями. Традиционно выделение характерных элементов происходит по целому ряду признаков. Прежде всего, по месту в непрерывной цепи энергетического производства энергообъекты делятся на энергогенерирующие и энергопередающие.

Энергогенерирующие объекты (электростанции) делятся по виду первичной (потребляемой) и вторичной (отпускаемой) энергии, а также по типу применяемой технологии производства электроэнергии. Этими условиями характеризуется тип электростанций и их название. Электростанции принято называть при использовании в качестве первичной энергии:

химической энергии органического топлива - тепловые электростанции (ТЭС),

гидравлической энергии - гидроэлектростанции (ГЭС),

ядерной энергии - атомные электростанции (АЭС);

солнечной энергии - солнечные электростанции (СЭС);

энергии прилива и отлива морей и океанов - приливные электростанции (ПЭС),

ветровой энергии - ветроэлектростанции (ВЭС) и т.д.

По виду вторичной (отпускаемой) энергии тепловые электростанции делятся на конденсационные и теплофикационные, что, в основном, определяет тип установленного на электростанции генерирующего оборудования:

- если отпускается только электроэнергия, объект относится к конденсационным электростанциям (КЭС) или к государственным районным электростанциям (ГРЭС). Последнее сокращение хотя и устарело, но достаточно часто используется на практике,

- если отпускается электро- и теплоэнергия - объект относится к теплоэлектроцентралям (ТЭЦ),

- только тепловая энергия - к котельным.

На практике многие КЭС и ГРЭС отпускают в небольших объемах и теплоэнергию, обычно из нерегулируемых отборов конденсационных турбин, что не рассматривается как основание для их перевода в другую классификационную группу энергообъектов.

В настоящее время для повышения эффективности производства электроэнергии на реконструируемых и вновь сооружаемых энергообъектах используют парогазовые и газотурбинные установки, работающие совместно с основным оборудованием и улучшающие параметры теплового цикла (ПГУ-КЭС, ПТУ-ТЭЦ).

Кроме того, энергогенерирующие объекты различаются по величине установленной мощности и, соответственно, по возможным объемам производства энергии, а тепловые электростанции дополнительно - по виду используемого топлива (газ, мазут, угли).

При анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать такую специфическую особенность электроэнергетики, как жесткая зависимость режима работы энергопредприятия от режима потребления энергии (графиков электрической нагрузки). По степени участия генерирующих энергообъектов в покрытии графика электропотребления электростанции делятся на базовые, полупиковые, пиковые. Это характеризуется числом часов использования установленной мощности электростанций в процессе их работы в рассматриваемый период времени. В электроэнергетике объекты значительно различаются по длительности сооружения и по срокам эксплуатации, что также необходимо учитывать при анализе и ранжировании инвестиционных проектов.

Рост масштабов территориальных электроэнергетических систем, создание межрегиональных энергообъединений - объединенных электроэнергетических систем (ОЭС) и Единой электроэнергетической системы страны (ЕЭС) определяет важнейшую роль ЛЭП в системе управления развитием ЭЭС. Таким образом, важнейшим элементом передачи и распределения энергии в электроэнергетической системе являются электрические сети. Энергообъекты, предназначенные для передачи и распределения энергии делятся на подстанции и линии электропередач (ЛЭП), которые, в свою очередь, подразделяются на системообразующие линии и распределительные сети. Линии электропередач, как типовой энергообъект, идентифицируются уровнем напряжения и связываемыми территориальными объектами ЛЭП характеризуются пропускной способностью, протяженностью, уровнем потерь энергии, мощности и т.п. Электрические сети играют важную роль в создании электроэнергетических систем, соединяя электрические станции для параллельной работы на единую нагрузку.

Системообразующие линии дифференцируются на магистральные и маневренные. Линии электропередач, передающие электроэнергию из района, располагающего запасами первичных энергоресурсов, в дефицитную по мощности и электроэнергии энергосистему без промежуточных присоединений, считают магистральными. Линии электропередач, предназначенные для обмена мощностью и электроэнергией между энергосистемами с целью повышения надежности и экономичности их работы, называют маневренными.

Распределительные сети, связывающие электрические станции и подстанции, подразделяются на районные и местные. Районные сети служат для распределения электрической энергии по территории крупных районов, а местные - для передачи электроэнергии непосредственно к потребителям.

Существуют различные способы классификации электрических сетей по конструктивному исполнению (кабельные и воздушные), по назначению (распределительные, питающие, магистральные), по характеру подключенных к ним потребителей (городские, сельские, промышленные, сети электрифицированного железнодорожного транспорта), по роду тока (переменный или постоянный), по уровню постоянного напряжения (низкое, среднее, высокое и сверхвысокое).

Электрические сети, особенно их системообразующие элементы (магистральные и маневренные ЛЭП), являются протяженными и капиталоемкими объектами. При их сооружении необходимо учитывать ряд характерных признаков и особенностей проведения финансово-коммерческого анализа каждого типа энергопередающего элемента среди которых:

· различия в структуре капитальных вложений и ежегодных издержек,

· масштабы и результаты реализации инвестиционного проекта энергообъекта, длительность сроков строительства и эксплуатации и пр.,

· корректный учет общесистемного эффекта от сооружения системообразующих ЛЭП.

Все энергообъекты могут быть разделены по масштабности проектов малые - имеющие значение на местном уровне, средние - регионального уровня; крупные - значение на уровне Единой энергосистемы России. Исходя из наибольшей распространенности в качестве типовых примеров в «Практических рекомендациях» приведены расчеты эффективности четырех типов инвестиционных проектов энергообъектов:

- конденсационные электростанции (КЭС);

- теплофикационные электростанции (ПТУ-ТЭЦ);

- гидроэлектростанции (ГЭС),

- линии электропередач (ЛЭП).

Типовые примеры расчетов учитывают ряд характерных признаков и особенностей проведения финансового анализа каждого типа энергообъекта среди которых:

- различие в задании производственной программы каждого типа энергообъекта,

- отличия в структуре капитальных вложений и ежегодных издержек;

- масштабы и результаты реализации проекта энергообъекта,

- длительность сроков строительства, эксплуатации и пр.

1.3 Специфика оценки электроэнергетических инвестиционных проектов в условиях развивающихся рынков энергии и мощности

На технологической основе ЕЭС в стране организован федеральный оптовый рынок энергии и мощности (ФОРЭМ), а на базе отдельных энергетических систем - региональные рынки энергии и мощности

Естественными монополиями в электроэнергетике являются электросетевые компании, обеспечивающие безальтернативный доступ к потребителям энергии и мощности. Это в первую очередь относится к распределительным электрическим сетям. В то же время, производство энергии не является монопольным и может осуществляться на конкурентной рыночной основе при условии обеспечения свободного доступа генерирующих компаний и потребителей к электрической сети.

Деятельность энергетических компаний и их тарифная политика подлежат регулированию на общегосударственном уровне - федеральной энергетической комиссией (ФЭК), а на местном - региональными энергетическими комиссиями (РЭК). При этом тарифы федерального оптового рынка энергии и мощности практически не включают накладных расходов федерального уровня и являются близкими к реальной стоимости производства энергии на ФОРЭМ, а тарифы региональных рынков энергии и мощности часто включают большую и очень разную по энергосистемам долю накладных расходов, что не всегда соответствует рациональной стоимости производства. В связи с этим, при обосновании инвестиционных проектов следует ориентироваться на использование действующих и прогнозируемых тарифов на электроэнергию ФОРЭМ.

Учитывая две функции энергообъектов (производственно-распределительную и резервирующую), потребителям устанавливается двухставочный тариф, включающий абонентную плату, отображающую постоянные издержки производства, и тариф на энергию, характеризующий переменные издержки эксплуатации. Вследствие этого, при исследовании эффективности инвестиционных проектов, необходимо пользоваться или двухставочным тарифом у потребителей, или обобщенным одноставочным тарифом, но обязательно учитывающим как производственно-распределительную, так и резервирующую функции энергообъектов.

Функционирование и технологические особенности ФОРЭМ и региональных рынков энергии и мощности определяют специфику использования общепринятых методических принципов оценки инвестиционных проектов в электроэнергетике - правил ранжирования проектов, их приоритетный отбор и выбор наиболее эффективных из них.

Важнейшей особенностью инвестиционного анализа работы энергообъектов в энергосистемах и на рынках энергии и мощности является их рассмотрение одновременно с двух позиций: общесистемной, как элемента системы в виде технологической целесообразности и конкурентоспособности по снижению общесистемных затрат и тарифов на энергетических рынках, и индивидуальной, как самостоятельного инвестиционного проекта, работающего на замкнутый, в энергетическом смысле, рынок мощности и энергии.

В связи с этим исследования по развитию ЕЭС и ФОРЭМ, энергетических региональных рынков энергии и мощности становятся в рыночных условиях одним из этапов оценки эффективности каждого инвестиционного проекта, предполагающего параллельную работу в энергосистемах, а анализ инвестиционных возможностей развития энергетики должен базироваться на совокупности конкретных инвестиционных проектов.

В современных условиях инвестиционные возможности развития энергетики и их анализ становятся основополагающим элементом развития ФОРЭМ. Развитие ФОРЭМ, оценка его потребностей и рационального инвестиционного обеспечения может прогнозироваться в несколько этапов, например:

1. Вариантное прогнозирование развития электроэнергетики России, как базы для развития и оценки потребностей ФОРЭМ, исходя из условий функционирования экономики федерации и регионов, с учетом совершенствования экономических отношений в стране.

2. Сценарное прогнозирование динамики изменения доли производства и сбыта энергии и мощности оптового рынка в общем объеме развития российской электроэнергетики.

3. Исследование возможностей инвестиционного обеспечения рационального развития ФОРЭМ и его детализации в виде пакета инвестиционных проектов сооружения, консервации, продажи или ликвидации энергообъектов.

Взаимное наложение результатов первых двух этапов прогнозирования обеспечивает комплексный результат прогноза развития ФОРЭМ без инвестиционных ограничений. Использование такого подхода целесообразно как на федеральном, так и региональном уровнях, что позволит достигнуть необходимой детализации результатов в региональном аспекте.

Исследование инвестиционных возможностей развития энергетики с отбором, ранжированием и формированием приоритетных инвестиционных проектов ФОРЭМ для сооружения, а также для консервации, продажи или ликвидации энергообъектов может реализовываться также в несколько этапов:

3.1. Укрупненная оценка показателей эффективности и тарифов на энергию, обеспечивающих окупаемость отдельных инвестиционных проектов. При этом сопоставление полученных тарифов на энергию, обеспечивающих окупаемость проектов, с действующими и прогнозируемыми на перспективу тарифами оптового рынка энергии и мощности может выделить часть заведомо неэффективных инвестиционных проектов для консервации, продажи или ликвидации и, тем самым, сократить набор рассматриваемых потенциальных энергообъектов для сооружения.

3.2. Предварительная оптимизация сценарного развития ФОРЭМ по критерию минимума дисконтированных затрат или тарифов на оптовом рынке с учетом выбытия оборудования, технологических ограничений и перспективных режимов работы ЕЭС в целом, исходя из показателей эффективности новых энергообъектов, полученных на первом этапе. Результатом этого этапа должны стать наборы приоритетных энергетических объектов с целесообразными сроками их сооружения, в зависимости от вероятных сценариев динамики потребительского спроса на энергию в ЕЭС, а также перечень невостребованных для реализации проектов и строительных заделов, который дополнят объекты, предназначенные для консервации, ликвидации и продажи.

По результатам таких расчетов могут быть, с одной стороны, выделены и проранжированы группы объектов, например, вводимые при всех сценариях динамики потребления энергии и мощности; целесообразные к сооружению в большинстве сценариев изменения потребления энергии; вошедшие в решение оптимизационной задачи в меньшей части проведенных расчетов. С другой стороны, могут быть выделены невостребованные объекты при всех сценариях динамики потребления энергии, определяющие совокупность проектов и строительных заделов для консервации, продажи или ликвидации. Целесообразные сроки сооружения энергообъектов при разных сценариях динамики потребления энергии являются ориентирами для определения сроков и периодов приостановки сооружения энергообъектов, то есть сроков их консервации.

Таким образом, сценарные исследования по развитию ФОРЭМ дают возможность выделить, определить сроки реализации и проранжировать между собой группы инвестиционных проектов сооружения энергообъектов на оптовом рынке энергии и мощности, включая группу проектов и строительных заделов для консервации, продажи или ликвидации исходя из общесистемных интересов.

3.3. Детальный финансовый анализ инвестиционных проектов с учетом возможностей консервации, внутригрупповое ранжирование их между собой по рассчитанным для каждого проекта критериям внутренней нормы доходности (ВНД) и чистому дисконтированному доходу (ЧДД). На этом этапе производится отбор, исходя из объемов имеющихся инвестиционных ресурсов, наиболее эффективных проектов для приоритетного финансирования и оценка эффективности возобновления сооружения энергообъектов при разных сроках консервации. Важнейшим условием корректности результатов сопоставления, отбора и ранжирования по эффективности инвестиционных проектов является единая методология расчетов и общая (сопоставимая) информационная база данных. На выводах, полученных в результате комплексной оценки эффективности последующего использования инвестиционного проекта, основывается принятие решения о приоритетном финансировании, консервации, продажи или ликвидации энергообъектов.

3.4. Формирование общей инвестиционной программы развития ФОРЭМ на базе отобранных для сооружения, консервации, продажи или ликвидации инвестиционных проектов. На этом этапе производится комплексная оценка эффективности инвестиционной программы в целом, ее влияния на тарифную политику в перспективе и анализ положительных и отрицательных аспектов реализации сформированной инвестиционной программы.

Рассмотренная схема исследования инвестиционных возможностей обеспечения эффективного развития ФОРЭМ корректно увязывает интересы развития самого оптового рынка и ее технологической базы - ЕЭС - с отбором инвестиционных проектов для осуществления, консервации, продажи и ликвидации.

Аналогичные подходы могут быть реализованы при проведении инвестиционных исследований на региональных рынках энергии и мощности. Главное требование - согласованный учет общесистемных и индивидуальных интересов инвестиционного энергетического проекта в процессе финансового анализа его реализации, консервации или другого использования с учетом отраслевых технологических особенностей. При формировании инвестиционной программы развития региональных рынков энергии и мощности важным требованием также является единая методологическая и информационная основа разработки инвестиционных проектов, входящих в региональную программу. Инвестиционные проекты и бизнес-планы, разработанные в разных организациях, требуют, как правило, приведения в сопоставимый вид, прежде всего, по исходным данным, динамика которых быстро меняется, а в ряде случаев и по корректности использования методики расчетов эффективности проектов.

В данных практических рекомендациях основное внимание уделено этапу 3.3 инвестиционных исследований, который является ключевым элементом оценки эффективности инвестиционных проектов для складывающихся рыночных отношений в российской электроэнергетике.

2. Комплексный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов

2.1. Координация осуществления инвестиционных проектов на рынках электроэнергии и мощности

Особенности формирования перспективной электрической сети и генерирующих источников. В современных условиях для эффективного функционирования и развития оптовых рынков электроэнергии и мощности в сочетании с рациональным развитием территориальных энергосистем в составе ЕЭС и ОЭС России необходимо, с одной стороны, разумное проведение тарифной политики ФОРЭМ, а с другой - совершенствование методов и механизмов, стимулирующих привлечение инвестиций в развитие электроэнергетики.

Сформированная производственно-организационная структура отрасли и принятая схема организации и функционирования оптового рынка в России позволяют в новых условиях сохранить преимущества согласованного развития территориальных ЭЭС в составе ЕЭС и ОЭС страны на основе скоординированного развития субъектов рынков электроэнергии и мощности. Важнейшими предпосылками для этого являются:

· существование единого федерального собственника транспортной сети и организатора функционирования оптового рынка в лице РАО «ЕЭС России» и, как следствие, возможность регулирования выхода на региональные рынки независимых производителей электроэнергии, появление которых связано со стремлением многих крупных потребителей к созданию собственных энергоисточников, поставляющих часть произведенной электроэнергии на региональные рынки;

· организация функционирования ФОРЭМ при едином диспетчерском управлении режимами совместной работы субъектов рынка электроэнергии и мощности;

· согласование действующей системы тарифов на поставки электроэнергии и мощности на ФОРЭМ с принципами эффективной работы субъектов рынка в составе ЕЭС и ОЭС России, приводящее к формированию режимов работы генерирующих источников в совмещенных графиках нагрузки ЕЭС и ОЭС и стимулирующее снижение затрат на производство электроэнергии, возможность координации инвестиционной деятельности организаций электроэнергетики, базирующаяся на обладании РАО «ЕЭС России» основной частью пакетов акций большинства хозяйствующих субъектов в отрасли. Следует отметить, что координация инвестиционных программ всех субъектов оптового рынка электроэнергии и мощности, включая РАО «ЕЭС России, АО-энерго, Росэнергоатом (в части развития АЭС), а также сторонних инвесторов, позволяет проводить в отрасли рациональную политику по формированию структуры, условий использования и техперевооружения энергетических мощностей.

Таким образом, при указанных предпосылках РАО «ЕЭС России» имеет принципиальные возможности проведения единой технической политики развития электроэнергетики на федеральном и региональном уровнях в соответствии с принципами развития и функционирования Единой энергосистемы. Использование этих возможностей в значительной степени способствует снижению общесистемных затрат на производство электроэнергии и, соответственно, тарифов на электроэнергию при обеспечении экономических отношений между субъектами рынка, базирующихся на объективных ценах на поставки электроэнергии и мощности и взаимной ответственности субъектов за надежность поставок энергии.

В рыночных условиях формирование инвестиционной программы в электроэнергетике должно базироваться:

· на использовании критериев, принятых в международной практике при проведении финансово-коммерческой оценки инвестиционных проектов,

· на методах решения в рыночных условиях задач формирования рациональной структуры генерирующих мощностей энергосистем и развития основных электрических сетей ЕЭС и ОЭС страны, исходя из перспектив спроса электроэнергии и мощности на ФОРЭМ и региональных рынках.

2.2. Методологическая база оценки проектов

Методологической основой данных «Практических рекомендаций» являются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные Госстроем в 1994 г., «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденные Минэкономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999 г., «Макет бизнес-плана», утвержденный постановлением № 1470 Правительства РФ в 1997 г, «Практические рекомендации по оценки эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике (с типовыми примерами)», утвержденные РАО «ЕЭС России» в 1997 г., «Макет бизнес-плана инвестиционного проекта энергетического предприятия», выполненный Научным центром прикладных исследований в 1994 г.

В рыночных условиях осуществление инвестиционных проектов в электроэнергетике предполагает всестороннее и детальное рассмотрение результатов и последствий реализации таких проектов. Оценка эффективности инвестиционной деятельности в рыночной экономике, экспертиза инвестиционных проектов предполагает использование специальных методических подходов и приемов, развитых и широко применяемых в рыночной экономике. Мировой опыт рекомендует эффективную последовательность подготовки исходной информации и проведения необходимых расчетов, состав оценочных показателей и пути снижения риска различных форм финансирования проектов, среди которых в условиях финансового кризиса следует выделить проектное финансирование, не накладывающее внешних гарантийных обязательств на реализуемые проекты. Эти вопросы нашли отражение в данных «Практических рекомендациях».

Для определения эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, в том числе проектного, необходимо проведение комплексной оценки инвестиционного проекта, всестороннее изучение непосредственно связанных с проектом затрат и полученных результатов, его влияния на экономику, природную и социальную среду. Инвестиционный проект должен быть разумным с экономической и технической точек зрения. При этом учитываются не только технологические аспекты проекта, но и системы управления и финансирования, а также общая жизнеспособность и долговременность результатов проекта.

Комплексный подход предполагает включение в проектный анализ следующих основных разделов:

· технический анализ;

· коммерческий анализ;

· финансовый анализ;

· экологический анализ;

· организационный анализ;

· социальный анализ.

Задачей технического анализа инвестиционного проекта является определение технической осуществимости проекта и анализ его целесообразности. Данный анализ предполагает рассмотрение альтернатив и проблем технического плана. Многие проблемы технического плана характерны только для конкретного проекта и должны рассматриваться в таком аспекте. Однако есть ряд проблем, присущих многим проектам, которые могут быть разделены на следующие категории: местоположение, масштабность, сроки сооружения и набор применяемых технологий и др. При проведении такого анализа используются различные научно-технические критерии, включающие данные о перспективности принятых научно-технических решений и технологий, патентоспособности технических решений, перспективности применения полученных результатов в будущих разработках, положительном воздействии на другие проекты, представляющие государственный интерес, а также производственные критерии, показывающие доступность топлива, материалов и необходимого дополнительного оборудования; необходимость технологических нововведений для осуществления проекта; наличие производственного персонала (по численности и квалификации), возможность использования отходов производства.

Раздел должен включать следующую информацию:

· местоположение энергообъекта, определяемое наличием подходящего земельного участка и инфраструктуры, расположением источника топливоснабжения и предполагаемых потребителей энергии;

· масштаб проекта, определяемый спросом на энергию и/или ограничением со стороны территориальных или природных ресурсов;

· срок сооружения энергообъекта, устанавливаемый спросом на продукцию и др.;

· применяемые технологии, которые должны соответствовать используемому топливу и не быть морально устаревшими;

· смету затрат, состоящую из основной сметы и сметы на непредвиденные расходы, обусловленные физическими и ценовыми факторами. Основная смета дает наиболее полную оценку стоимости проекта на дату ее составления. Смета на непредвиденные расходы учитывает те физические и ценовые изменения, которые можно ожидать в период между датой составления основной сметы и датой завершения реализации проекта;

· график работ по проекту.

Целью коммерческого анализа проектов является оценка инвестиций с точки зрения перспектив развития федерального и регионального рынков энергии и мощности и мероприятий по снабжению проекта ресурсами для создания и эксплуатации проекта. При проведении коммерческого анализа необходимо учитывать следующие факторы перспективные балансы мощности и энергии энергообъединений; возможности межсистемных передач электроэнергии; изменение цен на топливо; конкурентоспособность продукции (электро- и теплоэнергии) с учетом технико-экономических характеристик проекта, действующие и прогнозируемые тарифы на электро- и теплоэнергию.

Финансово-экономический анализ инвестиционных проектов имеет несколько разновидностей:

· финансовый анализ проекта как экономической единицы;

· анализ возмещения затрат;

· анализ инвестиционных затрат;

· анализ финансовой рентабельности.

Финансовый анализ проекта призван установить, насколько устойчиво финансовое положение проекта на основе разработки прогноза трех основных финансовых отчетов отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и проектно-балансовая ведомость. Анализ возмещения затрат на осуществление проекта имеет целью показать возможность их возврата за счет выпуска продукции. Анализ инвестиционных затрат определяет потребность в финансовых ресурсах для осуществления проекта и его эксплуатации. В результате составляется финансовый план, характеризующий поступление необходимых финансовых ресурсов. Целью анализа финансовой рентабельности является оценка доходности, получаемой на инвестиции за весь период прогнозируемой деятельности проекта. Если суммарный доход за весь жизненный цикл проекта превышает его стоимость, то проект считается осуществимым. Коммерческие критерии, используемые в финансовом анализе, включают такие данные как:

· размер инвестиций,

· стартовые затраты на осуществление проекта,

· потенциальный годовой размер прибыли,

· ожидаемый чистый дисконтированный доход,

· значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора,

· соответствие проекта критериям экономической эффективности инвестиций,

· срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков;

· стабильность поступления доходов от проекта;

· возможность использования налоговых льгот,

· необходимость привлечения заемного капитала (третьих лиц или банковского) и его доли в инвестициях;

· финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.

Задачей экологического анализа инвестиционного проекта является оценка потенциального ущерба окружающей среде во время осуществления проекта и определение усилий, необходимых для смягчения или предотвращения этого ущерба. Используемые в этом анализе экологические критерии базируются на данных о существующих экологических условиях; потенциальных экологических воздействиях проекта (положительных и отрицательных, прямых и косвенных); возможных мерах по устранению или снижению отрицательных экологических последствий и/или их компенсации.

В разделе должна быть приведена информация о состоянии природной среды в районе, где будет осуществляться проект, и планируемых мероприятиях по обеспечению требуемых экологических норм, а именно:

· результаты проверок и оценок экологической ситуации,

· предлагаемые меры контроля состояния среды,

· ожидаемое влияние проекта на экологию,

· потенциальные обязательства по охране среды, которые должны быть выполнены в случае реализации проекта,

· документы, согласовывающие проект или его разработку.

Организационный анализ инвестиционных проектов имеет своей целью оценку и необходимые рекомендации по организационной, правовой, политической и административной обстановке, в рамках которой проекты реализуются и эксплуатируются. Этот анализ включает ряд критериев, оценивающих навыки управления и опыт предпринимателей, качество и компетентность руководящего персонала; правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость действующему законодательству; возможное влияние перспективного законодательства на проект.

В разделе должны быть приведены следующие характеристики проекта:

· организационная схема предприятия: функции подразделений предприятия, схема взаимодействия их друг с другом, координация их деятельности и контроль, характеристика персонала. Указывается профиль специалистов и их количество, образование, опыт работы, заработная плата,

· вопросы оплаты и стимулирования труда руководящего персонала. Например, будет ли применяться система участия в прибыли или иные формы поощрения.

В рамках юридического плана проекта прорабатываются вопросы:

· формы собственности и правового статуса организации частное владение, государственное владение, независимая акционерная компания, совместное предприятие и т.д.

· в случае организации государственного предприятия - система подчиненности и границы вмешательства «сверху» в хозяйственную деятельность предприятия,

· в случае создания акционерного общества - будущее распределение акционерного капитала между возможными акционерами.

Цель социального анализа - определение приемлемости данного проекта для населения, проживающего в районе размещения проекта. Здесь необходимо рассмотреть возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта, воздействие проекта на уровень занятости.

Необходимо также учитывать ресурсные возможности регионов, степень социальной нестабильности, состояние инфраструктуры (коммуникации, банковское обслуживание) и другие факторы. Раздел должен содержать такую информацию как:

· форма участия населения, затрагиваемого строящимся энергообъектом, в обсуждении проекта;

· формы и объем компенсационных мероприятий населению, затрагиваемому строящимся энергообъектом;

· ожидаемое влияние проекта на население;

· наличие, количество, состав общественных объединений, выступающих против (за) строительство энергообъекта, их политическая и техническая ориентация.

В зависимости от интересов участников инвестиционного проекта различают следующие направления оценки эффективности:

· коммерческая или финансовая эффективность проекта в целом и для каждого из инвесторов. Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают эффективность всех инвестиционных затрат в проект, исходя из предположения, что он реализуется за счет средств единственного реального или абстрактного участника. Показатели эффективности проекта для его отдельных участников определяют финансовые последствия использования собственного капитала каждого участника в реализации проекта,

· бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета,

· экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных проектов, которые существенно затрагивают интересы города, региона или всей России, экономическую эффективность рекомендуется оценивать обязательно.

2.3. Проектное финансирование

Основные понятия и типы проектного финансирования. В условиях финансового кризиса в стране, падения доверия иностранных инвесторов к гарантиям российских финансовых институтов и резкого снижения рейтинга страны среди потенциальных инвесторов, необходимы новые инструменты и формы привлечения инвестиций в энергетические проекты, не связанные с гарантиями потерявших доверие отечественных финансовых институтов. Среди таких инструментов можно выделить проектное финансирование, которое не требует внешних гарантий, базируется на эффективности собственно проекта и детальном распределении ответственности между его участниками, обеспечивающей, в конечном счете, возврат вложенных средств и процентов по кредиту.

За последние два десятилетия проектное финансирование сформировалось в виде комплексного финансово-правового инструмента, предоставляющего компаниям привлекательную альтернативу привлечения инвестиций. Сфера применения этого инструмента финансирования не ограничивается объектами нового строительства и может эффективно использоваться для рефинансирования существующих предприятий.

По существу, проектное финансирование - это финансирование, обоснованное надежными и устойчивыми параметрами проекта, не требующее дополнительных гарантий, кроме доказательной его эффективности и не связанное с платежеспособностью организатора проекта. В связи с этим, оценка возврата кредита и процентов, выполняемая кредитором по проектному финансированию, осуществляется на основе потоков наличности самого проекта независимо от характеристик его организатора, поскольку задолженность последнего не является регрессионной. Под регрессом понимается требование о возмещении предоставленной взаймы суммы. Проектное финансирование не накладывает на организатора проекта юридических обязательств погашения задолженности по проекту или уплаты процентов, вызванных недостаточным поступлением наличности для обслуживания кредита.

Различают три формы проектного финансирования в зависимости от доли риска, принимаемого на себя кредитором и соответственно регрессионными обязательствами заемщика. Этим характеризуются три формы проектного финансирования:

· без регресса на заемщика;

· с ограниченным регрессом на заемщика;

· с полным регрессом на заемщика.

Проектное финансирование без регресса на заемщика не представляет кредитору никаких юридических гарантий от заемщика. Практически все риски, связанные с реализацией проекта принимает на себя кредитор. Эта форма финансирования имеет большие процентные ставки для получателя кредита, поскольку кредитор предполагает получение компенсации за высокую степень риска. Без регресса на заемщика обычно финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и выпускающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Для того, чтобы кредиторы пошли на риск вложения средств в такой проект необходимы следующие условия:

· применение высокоэффективной хорошо апробированной технологии, обеспечивающей выпуск конкурентоспособной продукции;

· возможность квалифицированной оценки рисков проекта, включая риск строительства, риск ввода в эксплуатацию на проектную мощность, а также риски, связанные с обеспечением планируемых параметров функционирования проекта;

· простота оценки рынка конечной продукции и ее ликвидность, дающие возможность корректно определить ценовые риски;

· согласованность ценовых характеристик и наличие надежных договоренностей с поставщиками сырья, комплектующих, энергоресурсов и другими внешними участниками проекта;

· стабильность политической ситуации в стране и регионе.

Проектное финансирование без регресса на заемщика часто используется в проектах, связанных с добычей и реализацией полезных ископаемых.

В настоящее время расширяется сфера применения проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика. Эта форма проектного финансирования предполагает детальную оценку всех рисков финансирования проекта и распределение их между всеми участниками проекта. При этом распределение производится таким образом, чтобы каждый участник проекта взял на себя зависящие от него риски. Например, заемщик берет на себя ответственность за риски, связанные с эксплуатацией объекта, подрядчик - риск завершения строительства объекта и ввода его в эксплуатацию и т.д. Преимуществом этой формы проектного финансирования является умеренные процентные ставки кредита и максимальное распределение рисков между участниками проекта.

Проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика становится все более популярным. Это обусловлено относительно слабым воздействием проекта на финансовое положение заемщика за счет распределения ответственности за результаты проекта между его участниками.

Финансирование с полным регрессом на заемщика - самая распространенная форма проектного финансирования. Предпочтение этой формы финансирования вызвано быстротой и простотой получения необходимых средств для финансирования проекта, а также более низкими процентными ставками этой формы финансирования. Применяется такая форма финансирования в следующих случаях:

· кредитование малоприбыльных или некоммерческих проектов, организаторы которых могут погасить кредиты за счет других доходов заемщика. Это относится, например, к проектам, имеющим социальную направленность;

· предоставление средств в виде экспортного кредита. Специализированные экспортно-импортные агентства и банки предоставляют средства только в виде экспортных кредитов, но при этом имеют возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий третьих сторон;

· недостаточной надежности гарантий, предоставленных по проекту, даже при формальном покрытии всех рисков;

· получения заемщиком косвенных дополнительных доходов от проекта, например, за счет предотвращения снижения объема продаж и уменьшения доли рынка заемщика;

· реализации проекта в сфере деятельности, к которой наиболее близок источник инвестиций;

· необходимости осуществления проекта, исходя из интересов отрасли;

· обязательности реализации проекта по другим объективным причинам.

В отличие от традиционных видов кредитования, при квалифицированной подготовке и реализации проектное финансирование по существу позволяет гарантировать результаты проекта, а не только оценить платежеспособность заемщика и рассмотреть все риски инвестиционного проекта. Это дает возможность создать жизнеспособное предприятие и привлечь инвестора.

При кредитовании проектов с помощью проектного финансирования обычно разрабатывается механизм контроля за целевым использованием кредитов. В связи с этим в текст кредитного соглашения включаются обязательства заемщиков по предоставлению информации о ходе реализации проекта. Базой проектного финансирования является способность организатора проекта получать доходы от его реализации, а основой жизнеспособности проекта и средством контроля над распределением риска являются контракты. В первую очередь это контракты, представляющие собой обязательство производить выплаты владельцу проекта после поставки продукции или предоставления услуг, поскольку эти контракты обеспечивают поступление наличности. В принципе каждый из контрактов, необходимых для строительства и эксплуатации проекта (сбытовой контракт, контракт на аренду площадки и строительства и пр.) не должен необоснованно противоречить графикам погашения задолженности из доходов по проекту. В противном случае, если распределение рисков окажется неприемлемым для кредитора, то требуется кредитная поддержка платежеспособной третьей стороны в виде гарантий, страхования и обязательств по участию в капиталовложениях в проект. Кроме того, контракты по проектному финансированию должны обладать правовой силой и выступать для кредитора в качестве дополнительного обеспечения успешной реализации проекта и, следовательно, возврата средств и процентов.

Проектное финансирование должно учитывать предсказуемость политической обстановки в стране и стабильность на рынках сбыта. Это, в конечном счете, также обеспечивает надежный приток наличности. При трудностях прогнозируемости политической ситуации и стабильности на рынках сбыта или неприемлемого распределения рисков необходимо предусмотреть средства защиты для инвестора от внешних неопределенностей. Вместе с тем практически любой проект реализуется в условиях хотя бы частичной неопределенности. Это подвергает кредитора проекта некоторым неучтенным рискам, которые обычно компенсируются повышением процентных ставок по кредитам и наличием статьи непредвиденных расходов проекта.

При использовании проектного финансирования в международных энергетических проектах в дополнение к обычным коммерческим и проектным рискам возникают риски, обусловленные спецификой этих проектов. В международных проектах должны учитываться определенные риски, связанные со страной инвестирования, включая политические риски, инвалютные риски и юридические риски. Это требует детального рассмотрения обеспеченности контрактов и гарантий правовых санкций; оформления долевого участия, налоговых вопросов, ограничений на вложения и возврат иностранных инвестиций, поскольку эти вопросы могут непосредственно влиять на поток доходов по проекту или способность проекта выполнить свои обязательства по обслуживанию долга. Для учета этих обстоятельств были разработаны разнообразные инструменты кредитной поддержки проектного финансирования, такие как суверенные гарантии, оффшорные счета условного депонирования, авансовые платежи или выплаты на ранних этапах проекта, а также помощь многосторонних государственных учреждений в форме страхования и гарантий.

Достоинства и недостатки проектного финансирования. Среди достоинств проектного финансирования можно отметить:

1. Классическая схема безрегрессного проектного финансирования не возлагает на организатора проекта никаких гарантийных обязательств погашения задолженности по проекту в случае недостаточности доходов от проекта для выплат основной суммы кредита и процентов. За счет безрегрессного характера проектного финансирования обеспечивается финансовая независимость каждого проекта и тем самым защита общих активов организатора от большинства трудностей реализации любого конкретного проекта. В то же время, если организатор проекта берет на себя функции эксплуатирующей организации в рамках финансируемого проекта, то у него возникает ответственность по эксплуатационным гарантиям, вытекающим из договора об эксплуатации.

2. Организатор проекта при проектном финансировании фактически получает возможность применять забалансовые методы бухгалтерского учета обязательств по проекту. В этом случае задолженность не показывается в финансовых отчетах организатора проекта.

3. Финансирование проекта с помощью института проектного финансирования возможно с высокой долей заемных средств. При этом не требуется изменения существующей структуры собственного капитала организатора проекта. Величина доли заемных средств, устраивающей кредитора, меняется от проекта к проекту. На требуемый от организатора проекта размер инвестиций в собственный капитал влияют много факторов, в том числе, экономические показатели проекта, вложения инвестиций других участников проекта, например, подрядчиков или поставщиков оборудования и т.п. По международным проектам, как правило, требуется более высокий процент вложений в капитал. Доля заемных средств по таким проектам редко превышает 70 %.

4. Организатор проекта при данной схеме получает возможность избегать внутренних ограничительных обязательств типа коэффициентов обеспечения задолженности по существующим договорам и контрактам займа. В соответствии с концепцией безрегрессной задолженности проект финансируется отдельно и независимо от прочих направлений деятельности и других проектов организатора. В связи с этим существующие ограничительные обязательства обычно не распространяются на проектное финансирование. В то же время, самостоятельный характер финансируемого проекта позволяет организатору устраивать для него такое отношение задолженности к собственному капиталу, которое может запрещаться для организатора по другим существующим договорам.

5. Для компаний, испытывающих финансовые трудности, проектное финансирование часто может предложить по отдельному проекту более привлекательные процентные ставки и кредитную поддержку, чем самому организатору проекта. Это обусловлено тем, что в ряде случаев оценка кредита по отдельному проекту бывает выше оценки кредита для организатора проекта.

6. Более высокая внутренняя норма доходности, которую организатор проекта может получить применительно к новым капиталовложениям, используя проектное финансирование. Это возможно как следствие финансирования с высокой долей заемных средств при минимуме вложений собственного капитала.

Вместе с тем, проектное финансирование имеет ряд недостатков:

1. В сделках проектного финансирования много участников с различными интересами, поэтому они достаточно сложны. Имеются трудности, связанные с распределением риска между кредитором и организатором проекта, касающиеся объема прав регресса по кредиту, а также между подрядчиком и организатором в отношении характера и вида гарантий и т д. Это ведет к длительным переговорам и возрастанию расходов по компенсации риска, принимаемого третьими сторонами. При этом сложность этих переговоров и связанные с ними расходы не обязательно пропорциональны размерам рассматриваемого кредита.

2. Ряд факторов риска проектного финансирования нельзя эффективно распределить, не увеличив результирующий кредитный риск. Это ведет к более высокой плате, взимаемой кредиторами за заемные средства по сравнению с альтернативными вариантами привлечения инвестиций.

3. Прединвестиционные исследования при проектном финансировании более дорогостоящий процесс, поскольку требуется детальная проверка эффективности проекта, а также добросовестности и способности участников проекта выполнить свои контрактные обязательства.

4. Документация проектного финансирования сложна и имеет большой объем. Это ведет к более высоким затратам на сделку, чем обычно расходуется при традиционном кредитовании, обеспеченном активами. Сложность документации и расходы на сделку могут значительно возрасти, если в проектном финансировании участвуют несколько кредиторов, как это бывает в большинстве международных проектов, или имеется несколько уровней задолженности. Такой подход все чаще встречается в больших проектах.

5. Проектное финансирование требует всестороннего контроля, который кредитор должен осуществлять над управлением проектом и эксплуатацией объекта. Это требование указывается в договорах о ссуде по проекту. От организаторов требуется успешно удовлетворить определенные критерии, такие как обслуживание долга и смета текущих расходов, а также выполнять различные обязательства типа ограничений на передачу прав собственности и непрерывности руководства.

Интересы различных участников проекта. Каждый участник проектного финансирования имеет собственные интересы и исходя из них относится к распределению рисков.

Организатор. При проектном финансировании организатор по существу заинтересован в достижении двух основных целей возврате расходов, затраченных на этапе разработки проекта и получении вознаграждения за управление строительством. В долгосрочной перспективе организатор заинтересован в получении выручки от эксплуатации проекта. Одновременно организатор проекта добивается дешевого финансирования путем заимствования, минимального участия третьих сторон в собственном капитале, эффективного использования налоговых льгот, гибкости и меньшего контроля со стороны кредитора в процессе финансирования и рефинансирования конкретного проекта.

Кредитор. У долговременного кредитора есть несколько требований к проектному финансированию. К ним относятся: организация заимствования, достаточного для финансирования общих затрат на строительство по проекту; отсутствие других кредиторов проекта, находящихся в привилегированном положении относительно выплаты средств или контроля осуществления проекта. Если в финансировании участвуют несколько кредиторов, то между ними заключаются соответствующие соглашения, устраивающие всех. Долговременный кредитор также заинтересован в отсутствии рисков проекта к моменту предоставления долгосрочной ссуды. Вместе с тем, долгосрочные кредиторы по проектному финансированию учитывают невозможность полной ликвидации рисков и предоставляют долгосрочные ссуды даже в случае, если проекты не выполняются в безрисковой обстановке Например, долгосрочный кредитор может принять обязательства в отношении проекта даже без гарантий достижения ожидаемого уровня основных показателей. Это возможно при условии, что соответствующие показатели достижимы в приемлемые сроки за допустимые расходы. При этом с подрядчиком не случилось ничего неблагоприятного в финансовом отношении и проект в состоянии обслуживать задолженность и оплачивать прочие расходы на уже достигнутом уровне основных показателей. Аналогично, долговременный кредитор примирится с существенным неблагоприятным изменением экономического положения одного из участников проекта при условии, что изменение имеет временный характер или осуществление проекта способно существенно улучшить либо исправить такое экономическое положение.

Изучая распределение риска проектного финансирования, долговременный кредитор обращает главное внимание на контракты по проекту, которые служат кредитной поддержкой финансирования. Как правило, долговременный кредитор обращает внимание на экономическую ценность контрактов, правовую их достаточность и жизнеспособность контрактов в обстановке нестабильности.

Подрядчик. В процессе проектного финансирования напряженность в отношениях между организатором и подрядчиком объясняется существом контракта на строительство, предусматривающего сдачу «под ключ». Подрядчик должен выполнить и представить работы по проекту за фиксированную или предсказуемую цену, к определенной дате, взяв на себя гарантийные обязательства по обеспечению заданных показателей. Подрядчик берет на себя риски и трудности прогнозирования событий, которые могут произойти при сдаче работ с задержкой, по возросшей цене и при недостижении ожидаемых показателей. Если только контрактная цена не будет чрезвычайно привлекательной, основными задачами подрядчика в условиях проектного финансирования будут ограничение рисков каких-либо изменений затрат на проект, освобождение от ответственности за задержку со сдачей объекта и обеспечение времени, достаточного для выполнения гарантий основных показателей. Часто, в ответ на принятие риска в связи с завершением работ к определенной дате и за фиксированную цену, подрядчика вознаграждают премиальными выплатами, которые организатор проекта производит подрядчику при сдаче проекта до запланированной даты завершения работ. В условиях проектного финансирования премиальная концепция должна охватывать и другие контракты по проекту с тем, чтобы при сдаче предприятия до планового срока другие контракты также обеспечивали возможность досрочного начала эксплуатации.

В центре внимания подрядчика также находятся основные финансовые документы, включая обеспечение организатором финансирования на уровне, достаточном для оплаты работ, выполненных подрядчиком. Кроме того, подрядчик заинтересован в положениях, гарантирующих, что в финансовых документах будет условие выполнения кредитором платежей непосредственно подрядчику, будут ограничиваться условия авансирования средств организатору в случае невыполнения им обязательств перед подрядчиком (кроме споров по контракту на строительство), будет требоваться уведомление подрядчика кредитором в случае невыполнения обязательств согласно документам ссуды с тем, чтобы у подрядчика была возможность исправить положение.

Эксплуатирующая организация. Напряженность между организатором проекта и эксплуатирующей организацией аналогична существующей между организатором проекта и подрядчиком и в основе ее лежит необходимость предсказуемости цены и выполнения работ по проекту. При этом другие участники проекта будут стремиться к обеспечению достаточной фиксированности или предсказуемости эксплуатационных затрат для того, чтобы можно было проанализировать осуществимость контракта на эксплуатацию. Эксплуатирующая организация, напротив, стремится ограничить ценовой риск.

Поставщик. Поставщик топлива или сырья для проекта выполняет задачу обеспечения проекта необходимым топливом или сырьем по рыночной цене с приемлемым освобождением от ответственности за непоставку. Однако участникам проекта нужны твердая цена, обязательства обеспечения качества и своевременности поставок при наименьшей неопределенности цены, условий и обязательств поставки.

Покупатель продукции. Во многих отношениях покупатель продукции находится в положении владельца проекта, когда он покупает топливо или сырье. Покупателю продукции нужны твердая и низкая цена при высоком качестве и минимуме неопределенности. Владелец проекта, напротив, заинтересован в повышении цены, насколько позволяет рынок и освобождении от ответственности от выполнения своих обязательств без взимания штрафа.

Документация о проектном финансировании. В рамках типового проектного финансирования имеется шесть категорий контрактов, на приобретение площадки, строительство и завершение работ, поставки топлива и сырья, продажу продукции или услуг, эксплуатацию и техническое обслуживание, а также финансирование и инвестиции в капитал. В международных проектах обычно требуются переговоры по ряду дополнительных контрактов, включая соглашения «о реализации проекта» или «о продаже продукции» между Правительством страны, где реализуется проект и организатором проекта. В этих соглашениях рассматриваются такие аспекты, как политические гарантии и налоговые вопросы, гарантии выполнения контракта и вопросы операций с иностранной валютой; особые «суверенные гарантии» или резервные аккредитивы (в объеме, не охваченном соглашением о реализации проекта). Кроме того, нужны соглашения типа «строительство - эксплуатация - передача» или «строительство - эксплуатация - владение - передача» между покупающими коммунальными компаниями и организатором проекта, включающие положения о передаче/продаже, а также условия покупки электроэнергии.

Обычно в документации по проектному финансированию должно предусматриваться, что основным источником погашения задолженности являются поступления наличности от проекта, а не общий кредит владельцев проекта. В каждом контракте также должно предусматриваться, что в случае неэффективной работы инвестиционного проекта, определенная сторона контракта, ответственная за это, будет устранять (через оплату убытков или аналогичные обязательства) дефицит наличности, необходимой для обслуживания задолженности, уплаты основной суммы и оплаты эксплуатации по проекту.

В проектном финансировании появились термины «контракты, приемлемые для банков» и «контракты, которые можно финансировать». Как правило, эти термины используются, если контракт, применяемый для проектного финансирования, удовлетворяет минимальным юридическим и деловым требованиям по обеспечению выполнения содержащихся в нем обязательств. При этом экономические обязательства контрактов обеспечивают оплату расходов на обслуживание задолженности, затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание и минимальную прибыль на инвестиции, необходимую для сохранения заинтересованности владельцев проекта в его успешной реализации. Имеются ключевые положения контракта, обеспечивающие приемлемость контракта для банков.

Во-первых, цена и выполнимость контракта должны быть достаточно предсказуемыми. Это нужно, чтобы кредитор по финансированию проекта смог свести к минимуму потенциальные риски. Например, если контракт на строительство не будет обязывать подрядчика сдать законченное предприятие при установленных уровнях основных показателей к определенной дате за твердую цену, то дополнительные расходы, произведенные в рамках проекта для восполнения недоработок подрядчика, могут лишить проект возможности обслуживать возросшую задолженность. В контракте должна быть заложена достаточная прогнозируемость с тем, чтобы можно было выполнить требования внутренней кредитной политики кредитора.

Во-вторых, все контракты по проекту должны быть согласованы друг с другом в части сроков прекращения действия и освобождения от ответственности за выполнение обязательств. Так, статьи о форс-мажоре всех контрактов должны быть единообразны по действию. Если статья о форс-мажоре одного контракта будет освобождать от ответственности за выполнение обязательств по проекту в случае одних обстоятельств, а в другом важном контракте этого не будет, то проект может быть не реализуем.

В-третьих, срок действия каждого контракта должен быть достаточно длительным для того, чтобы он превышал период погашения задолженности. Например, срок аренды площадки, равный десяти годам, неприемлем для проектного финансирования с пятнадцатилетней задолженностью.

Кроме того, в контрактах по проекту должны быть заложены хотя бы небольшие возможности для исправления положения кредитором. Например, контракты по проектному финансированию не должны давать поставщику топлива права прекратить действие контракта без уведомления и разумного периода для исправления ситуации.

В целом, проектное финансирование в настоящее время является одним из инструментов доступных для энергетических проектов, в первую очередь, для проектов экспортно-ориентированных и проектов, имеющих платежеспособных потребителей, способных на долгосрочной контрактной основе обеспечивать успешную реализацию проекта.

3. Практические рекомендации по оценке коммерческой эффективности инвестиционных проектов

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности для инвесторов. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. Задача финансовых обоснований состоит в оценке прибыльности финансовых средств, вовлеченных в проект. Финансовый анализ и оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется путем расчета потоков реальных денег, характеризующих производственную, инвестиционную и финансовую деятельность проекта. Такой расчет эффективности предполагает составление следующих трех базовых выходных форм:

· отчет о прибылях и убытках1, предназначенный для оценки эффективности текущей (хозяйственной) деятельности. Назначение формы состоит в иллюстрации соотношения доходов, получаемых в процессе производственной деятельности проекта в течение какого-либо периода времени, с расходами, понесенными в этот же период, а также в расчете величин различных налоговых выплат и дивидендов;

1 Иногда форму называют ведомостью чистых доходов, отчетом о финансовых результатах, отчетом о прибыли.

· отчет о движении денежных средств2, предназначенный для характеристики операций, связанных, с образованием источников финансовых ресурсов и с использованием этих ресурсов. Информация формы необходима для проверки того, что предприятие не станет банкротом и не потребуется вложений дополнительных денежных средств до начала поступления выручки от реализации продукции, а также будут ли расходы на протяжении жизненного цикла покрыты соответствующими доходами;

2 Иногда форму называют отчетом о формировании и использовании источников финансирования, потоками наличности для финансового планирования

· проектно-балансовая ведомость3, предназначенная для иллюстрации динамики структуры имущества проектов (активов) и источников его финансирования (пассивов), а также расчета общепринятых показателей финансового состояния проекта (ликвидности, прибыльности, деловой активности и др.).

3 Другое название - балансовый отчет

Следует отметить, что эта информация является основной при подготовке документов для участия в конкурсе на предоставление государственных гарантий за счет средств Бюджета развития Российской Федерации [17].

Организация работ по оценке коммерческой эффективности проектов предполагает следующий порядок выполнения:

· подготовка (сбор и верификация) исходных данных;

· выполнение предварительных расчетов, выявление «узких мест» проекта и оценка его финансовой состоятельности;

· корректировка или дополнение исходных данных по результатам предварительных расчетов финансовой оценки;

· выполнение окончательных расчетов, развернутый анализ полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска;

· интерпретация результатов анализа и подготовка отчета (заключения) о целесообразности осуществления проекта.

Порядок проведения финансового анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов энергообъектов включает следующие основные стадии, представленные ниже.

3.1. Учет влияния общих экономических параметров

При проведении финансового анализа и оценки эффективности необходимо оценивать и учитывать устойчивость проекта к изменениям целого ряда факторов, характеризующих общую экономическую ситуацию. К таким факторам относятся налоговая и кредитная политика, инфляционные изменения цен, тарифная политика на энергоносители, график реализации проекта и ряд других.

В табл. 3.14 приведен перечень общих экономических параметров, используемых в расчетах.

4 Таблицы приведены в конце данной главы.

График реализации проекта необходим для моделирования деятельности энергообъекта по годам - с момента начала строительства или консервации объекта (если таковая предполагается), возобновления его строительства до конца периода эксплуатации энергообъекта. Необходимо определить период, на протяжении которого прогнозируются финансовые результаты проекта (жизненный цикл проекта). При описании жизненного цикла проекта следует учитывать такую особенность ввода в эксплуатацию энергообъектов как ввод очередями (блоками). С этой целью выделен период временной эксплуатации энергообъекта. Наличие в электроэнергетике большого количества объектов незавершенного строительства обуславливает возможность рассмотрения консервации энергообъекта, как одного из возможных этапов жизненного цикла проекта. Продолжительность жизненного цикла энергообъекта в этом случае может описываться в виде четырех периодов период консервации (если таковая имеет место), период строительства, период временной эксплуатации и период нормальной эксплуатации. Длительность периода консервации определяется от момента единовременного вложения средств в консервацию энергообъекта до момента его расконсервации. Длительность периода строительства считается от момента начала финансирования инвестиционного проекта до пуска первой очереди (агрегата) станции. Длительность периода временной эксплуатации определяется от момента пуска первого агрегата до выхода станции на проектную мощность. Длительность периода нормальной эксплуатации считается от момента выхода станции на полную проектную мощность до окончания срока службы энергообъекта. Длительность каждого периода определяется особенностями конкретного проекта. Жизненный цикл проектов в электроэнергетике зависит от их особенностей и обычно принимается равным 25 - 30 лет для тепловых электростанций; 40 - 50 лет для гидроэлектростанций. Проекты энергообъектов характеризуются длительным инвестиционным циклом, поэтому в качестве шага расчета может быть принят год. В этом случае возникает необходимость приведения разновременных экономических параметров в сопоставимый вид.

Приведение разновременных экономических показателей осуществляется к одному моменту времени - точке (году, шагу) приведения. В примерах «Практических рекомендаций» в качестве точки приведения принят момент, соответствующий началу первого шага (года) расчета. Дисконтирование показателя, относящегося к t-му шагу (году), осуществляется путем умножения его текущего значения на величину коэффициента дисконтирования. Коэффициент дисконтирования равен:

, где

Е - принятая ставка дисконтирования;

t - шаг (год) приведения.

Этот коэффициент позволяет привести в сопоставимый вид затраты и выгоды во временном разрезе. Ставка дисконтирования определяется с учетом среднего уровня депозитного процента по вкладам, оценок риска вложений средств в данный проект и оценок «цены капитала» инвесторов.

Ставка дисконтирования может определяться как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным Банком Российской Федерации и объявленного Правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i),

Одним из возможных способов определения ставки дисконтирования, в случае смешанного (заемного и собственного) капитала, является задание ее на уровне средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC). Расчет ставки дисконтирования и ЧДД по методу WACC приведен в табл. 3.32.

Оценка проектов может проводиться как в постоянных базисных ценах, сложившихся на определенный момент времени, так и в текущих ценах - с учетом влияния инфляции. Определение прогнозных (текущих) цен производится по шагам расчета исходя из темпов прогнозируемого уровня инфляции (табл. 3.2). В табл. 3.3 приведен расчет прогнозных (текущих) цен на основе использования индексов инфляции. Если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах, то для обеспечения сравнимости результатов, полученных при различных уровнях инфляции, необходим расчет эффективности в расчетных ценах. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. Учет влияния инфляции приводит к переоценке финансовых результатов осуществления проекта, к изменению плана реализации проекта, необходимых заемных средств, планируемых величин запасов и задолженностей.

В «Практических рекомендациях» рассматривается способ, который позволяет учесть в течение периода постоянную и переменную инфляцию, однородную инфляцию, задавая одинаковые уровни изменения цен по видам продукции и ресурсов, и неоднородную, задавая разные уровни инфляции на различные составляющие затрат и видов продукции на тарифы на электро- и теплоэнергию, на стоимость топлива, на инвестиционные и эксплуатационные затраты. Пример оценки проекта с учетом переменной неоднородной инфляции представлен в расчете эффективности КЭС (раздел 9.1.). Примерная форма представления информации об инфляции дается в табл. 3.2.

Информация о системе налогообложения должна включать, прежде всего, возможно более полный перечень налогов. Особое значение должно быть уделено налогам, регулируемым региональным законодательством (налоги субъектов Федерации и местные налоги). По каждому виду налогов необходимо привести следующие сведения:

· база налогообложения. В случае, если такая база установлена федеральным законом, достаточно указать документ, в соответствии с которым она исчисляется. В случае, если для соответствующего региона или вида производства база налогообложения исчисляется в ином порядке, необходимо произвести соответствующие дополнения и изменения;

· ставка налога;

· периодичность выплат налога (сроки уплаты);

· сведения о льготах по налогу (в части, относящейся к предприятиям-участникам проекта). В случае, если состав и размеры льгот установлены федеральным законодательством, достаточно указать документ, в соответствии с которым они определяются. Льготы, введенные субъектами Федерации и местной администрацией, описываются отдельно;

· распределение налоговых платежей между бюджетами различного уровня.

Указанная информация приводится раздельно по группам налогов, платежи по которым по-разному отражаются в балансе предприятия.

3.2. Разработка программы производства и реализации электро- и теплоэнергии

В силу особенностей оценки инвестиционных проектов электроэнергетики, отмеченных в главе 1, анализ проводится по четырехэтапной схеме. Проведению детального финансового анализа проектов предшествует этап оптимизации развития ФОРЭМ. На этом этапе, с учетом графиков электрической нагрузки, проектных режимов работы энергообъектов и ряда других факторов, определяется пакет приоритетных инвестиционных проектов, т.е. тех энергообъектов, технико-экономические характеристики которых удовлетворяют рассматриваемому сценарию развития ФОРЭМ. В данных «Практических рекомендациях» рассматривается этап финансового анализа приоритетных инвестиционных проектов энергообъектов. Предполагается, что программа производства электро- и теплоэнергии определяется на предыдущем этапе, а на данном этапе задается в предположении, что перспективная нагрузка рассматриваемого проекта электростанции будет близка к проектной нагрузке, т.е. к проектному режиму работы оборудования станции. В зависимости от типа оборудования проектный режим работы задается числом часов использования установленной мощности. Для базовых электростанций это число обычно бывает равным 6000 - 6500 часов, для пиковых - 1000 - 1500 часов, для полупиковых - промежуточные значения между этими двумя диапазонами.

В программе производства задаются планируемые объемы выпуска по каждому виду энергии. Программа производства может включать, в зависимости от типа энергообъекта, либо производство только электроэнергии, либо производство электроэнергии и теплоэнергии. Она осуществляется в соответствии с проектным режимом работы электростанции. Пример производственной программы для ТЭЦ представлен в табл. 3.4. Годовой объем реализации электроэнергии определяется как произведение установленной мощности на число часов использования установленной мощности за вычетом расходов на собственные нужды станции. Расход на собственные нужды задается в процентах от годовой выработки электроэнергии.

Годовая выручка от реализации электро- и теплоэнергии определяется как сумма произведений объемов реализации электро- и теплоэнергии соответственно на тарифы на электро- и теплоэнергию.

Программа производства для линий электропередач в общем случае определяется результатами предварительной оптимизации сценарного развития ФОРЭМ или энергосистем оптового рынка рассматриваемого региона. На объемы электроэнергии (мощности), передаваемые по ЛЭП, оказывают влияние схема и пропускные способности основной сети, а также диспетчеризация режима поставок электроэнергии (мощности) на оптовый рынок.

При определении эффективности инвестиционного проекта ЛЭП годовая выручка определяется как общий объем передаваемой по ней электроэнергии, умноженный на абонентную плату, установленную за пользование линией электропередач.

3.3. Потребность в инвестициях

Общий объем необходимых инвестиций в осуществление проекта складывается из суммы инвестиционных затрат в строительство энергообъекта, в консервацию (если таковая имеется), создание оборотных средств и обслуживание долга в период строительства (в том случае, если в схеме финансирования проекта предполагается использование средств кредита). Алгоритм определения общего объема инвестиций для инвестиционного проекта строительства и консервации приведен в табл. 3.6. Расчет каждой составляющей инвестиционных затрат - в соответствующих таблицах:

· инвестиционные затраты в консервацию и расконсервацию (табл. 3.5);

· инвестиционные затраты в строительство энергообъекта (табл. 3.5);

· потребность в оборотных средствах (табл. 3.25);

· потребность в дополнительном капитале, связанная с обслуживанием долга в период строительства (табл. 3.22).

Инвестиции в строительство энергообъекта определяются как сумма затрат на подготовку и освоение земельного участка, строительство зданий и сооружений, покупку и монтаж оборудования. Инвестиционные затраты задаются по статьям сметы в соответствии с графиком их освоения по годам строительства. Структура инвестиционных затрат для характерных энергообъектов (КЭС, ТЭЦ, ГЭС, ЛЭП) приведена в разделе 9. Расходы на капитальный ремонт, замену основного оборудования и т.п., достаточно значительные по величине, в расчетах денежных потоков отражаются на том временном шаге, на котором они производятся. В бухгалтерском учете эти расходы отражаются в статье баланса «расходы будущих периодов» и распределяются на себестоимость продукции в последующем периоде. Порядок распределения определяется учетной политикой предприятия и должен быть задан в исходной информации. Примерная структура потребности в инвестициях на замену оборудования приведена в табл. 3.7 и табл. 3.8. Пример оценки инвестиционного проекта с учетом проведения капитальных ремонтов приведен в разделе 9.1.

Ввод энергообъектов в эксплуатацию, как правило, осуществляется блоками (очередями). В силу этого, к моменту пуска первой очереди объем освоенных инвестиций, включающий затраты, относящиеся к энергообъекту в целом, не может быть полностью перенесен на стоимость введенных в эксплуатацию основных фондов первой очереди. При длительном строительстве объекта и наличии нескольких очередей ввода мощностей в данных «Практических рекомендациях» предлагается условно принять инвестиционные затраты пропорциональными стоимости основных фондов вводимых очередями энергоблоков (табл. 3.9).

3.4. Формирование производственных издержек

На этой стадии формируются данные, характеризующие текущие затраты, связанные с производственной деятельностью, т.е. определяются суммарные производственные издержки в соответствии с принятой классификацией энергообъектов, с заданной производственной программой. Расчет ежегодных производственных издержек энергообъекта производится по экономическим элементам затрат. Учитывая специфику энергетического производства, в расчете издержек отсутствуют такие элементы затрат как затраты на сырье и основные материалы. Вместо затрат на топливо и энергию рассчитываются просто затраты на топливо. Для гидроэлектростанций и сетевых энергообъектов этот элемент затрат отсутствует. Алгоритм расчета суммарных производственных издержек электростанций по элементам затрат, с учетом указанных особенностей, приведен в табл. 3.20.

Производственные издержки принято подразделять на два основных вида переменные, величина которых связана с количеством произведенной продукции и условно постоянные, величина которых не связана напрямую с объемом производства. В энергетике к переменным издержкам относятся затраты на топливо. Затраты на топливо рассчитываются как произведение годового расхода топлива на цену топлива (табл. 3.17). Алгоритм определения постоянных издержек приведен в табл. 3.18. Наибольший удельный вес в структуре постоянных издержек в электроэнергетике имеет амортизационная составляющая, которая рассчитывается исходя из балансовой стоимости основных производственных фондов и утвержденных в установленном порядке норм амортизационных отчислений5. В табл. 3.12 - 3.13 и 3.15 - 3.16 приводится пример расчета амортизационной составляющей издержек, исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. Для приведения балансовой стоимости основных фондов в соответствие с действующими ценами и условиями воспроизводства, начиная с 01.07.1992 г. осуществляются переоценки основных фондов. Переоценки проводятся в соответствии с постановлениями Правительства РФ методом индексации на основе коэффициентов, разработанных Госкомстатом России.

5 Смотри Приложение 1.

В ходе проведения финансово-экономического анализа проектов для определения полной восстановительной стоимости основных фондов целесообразно учитывать переоценку основных фондов. В табл. 3.10 и табл. 3.11 и 3.14 приводится форма для задания индексов переоценки и расчета стоимости основных фондов.

3.5. Расчет чистого оборотного капитала

Оборотный капитал представляет собой финансовые средства, необходимые для нормальной эксплуатации энергообъектов. Затраты на производство продукции и поступление доходов от ее реализации, как правило, разделены во времени. Кроме этого, для обеспечения бесперебойного процесса производства электро- и теплоэнергии теплоэлектростанциям требуется создание запасов топлива, величина которых зависит от объемов производства, регулярности и надежности поставок. Необходимый для инвестиционного проекта оборотный капитал рассчитывается на основе определения потребности в текущих оборотных средствах (текущих активов) и краткосрочных обязательствах (текущих пассивов). К текущим активам относятся:

· запасы топлива и вспомогательных материалов;

· кассовая наличность;

· дебиторская задолженность (электроэнергия отпущенная, но не оплаченная потребителем).

Особенностью расчета оборотного капитала в энергетике является отсутствие таких компонент текущих активов как сырье, незавершенная продукция, готовая продукция находящаяся на складе.

К краткосрочным обязательствам относятся подлежащие оплате счета кредиторов и устойчивые пассивы по расчетам с бюджетом и персоналом.

Расчет размера оборотных средств и краткосрочных обязательств выполняется на основе коэффициента оборота, рассчитываемого по каждой из указанных выше составляющих и их стоимостной оценки. Коэффициент оборота рассчитывается как отношение числа дней в году (обычно принимается 360) к количеству дней минимального обеспечения предприятия текущими активами и пассивами, которые определяются на основе технологических данных об объемах запасов топлива, материалов, а также на основе предполагаемого объема отпуска электроэнергии (табл. 3.4). Стоимостная оценка каждой из составляющих определяется на основе рассчитанных производственных издержек, стоимости отпущенной электроэнергии.

Ниже изложена методика расчета составляющих чистого оборотного капитала.

Средства на создание запасов топлива, запчастей и вспомогательных материалов, рассчитываются путем деления их годового расхода в стоимостном выражении на коэффициент оборота, который определяется как отношение числа дней в году к технологическим нормам запаса (в днях).

Кассовая наличность определяется суммой, необходимой для оплаты труда за определенный период и расходов по статье на содержание и эксплуатацию оборудования и накладные расходы.

Дебиторская задолженность (стоимость отпущенной электро- и теплоэнергии, не оплаченной потребителем, т.е. отпуск ее в кредит) рассчитывается на основе стоимости реализованной энергии и коэффициента оборота, определяемого как отношение числа дней в году к периоду, принимаемому на основе анализа сроков оплаты счетов за отпущенную электро- и теплоэнергию.

Краткосрочные обязательства (кредиторская задолженность) включает счета по оплате поставляемого в кредит топлива и вспомогательных материалов, отсрочки по расчетам с бюджетом и по расчетам с персоналом. Расчет кредиторской задолженности по оплате счетов за топливо и материалы производится на основе стоимости указанных видов материальных ресурсов и коэффициента оборота, определяемого как отношение числа дней в году к нормативу, принимаемому на основе анализа поставок топлива и вспомогательных материалов.

Алгоритм расчета потребности в оборотном капитале приведен в табл. 3.24 и табл. 3.25.

3.6. Источники финансирования

В качестве возможных источников финансирования проекта могут рассматриваться: акционерные инвестиции, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование, долговое финансирование (табл. 3.21).

Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды. Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах и в государственной инвестиционной программе.

Приоритетные направления, нуждающиеся в государственной поддержке за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономики РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов исполнительной власти. Для формирования перечня таких инвестиционных проектов разработан специальный порядок, предусмотренный Постановлением Правительства РФ № 1470 от 22.11.1997 г. «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации».

Лизинговое финансирование позволяет осуществлять финансирование сделок по использованию движимого и недвижимого имущества через аренду. Особенности оценки инвестиционных проектов, предусматривающих использование имущества на условиях финансового лизинга, рассмотрены в разделах 4.4 и 9.1. Пример расчета лизингового платежа приводится в табл. 3.23.

Долговое финансирование осуществляется за счет кредитов, предоставляемых государством на возвратной основе; кредитов иностранных инвесторов, облигационных займов, кредитов банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселей и других средств.

Для схем финансирования, в которых используются заемные средства, необходим расчет обслуживания долга. Обслуживание долга состоит в определении размера ежегодных выплат, включающих погашение основной суммы долга и выплату процентов за кредит (табл. 3.22).

Источниками инвестиций могут быть:

· собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки и т.п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные или иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми или акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

· ассигнования из федерального, региональных и местных органов, предоставляемые на безвозмездной основе;

· иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых учреждений.

3.7. Отчет о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и убытках отражает производственную деятельность энергообъекта по производству электро- и теплоэнергии и характеризует его прибыльность при реализации инвестиционного проекта. В отчете определяются следующие показатели: выручка от реализации, валовая прибыль, налогооблагаемая прибыль, размеры федеральных и местных налогов, уплачиваемых энергообъектом, чистая прибыль, выплаченная сумма дивидендов, нераспределенная прибыль, накопленная нераспределенная прибыль (табл. 3.28).

3.8. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств показывает взаимосвязь между основной, инвестиционной и финансовой деятельностью энергокомпании. Существуют три канала притока и оттока денежных средств компании:

· Основная деятельность. В области основной деятельности денежные средства используются на закупку (с полной оплатой или в кредит) товарно-материальных запасов, производство, при продаже готовой продукции покупателям (за наличные или в кредит), для выплаты заработной платы и при уплате налогов. Источником получения денежных средств в результате основной деятельности является поступление оплаты за проданную продукцию. Поскольку основная деятельность у предприятия является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств. Излишки денежных средств, возникающие в результате основной деятельности компании, могут использоваться для расширения производства, выплаты дивидендов или возвращения банковского кредита.

· Инвестиционная деятельность. Денежные средства используются на приобретение активов с долгосрочным потенциалом для получения дохода (например, производственного оборудования), а при продаже таких активов происходит поступление денежных средств. Инвестиционная деятельность, предполагающая расширение и модернизацию производственных мощностей, в целом приводит к оттоку денежных средств.

· Финансовая деятельность. Денежные средства используются на возвращение задолженности (в том числе и на выплату процентов) кредиторам и выплату дивидендов акционерам. Источником денежных средств является получение новых кредитов или продажа дополнительных акций (денежные средства в этом случае поступают в виде нового внесенного капитала, или «оплаченного капитала»). В целом, финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства, имеющиеся в распоряжении компании, и служит для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности. Даже прибыльная основная деятельность не всегда приносит достаточно денег для приобретения долгосрочных активов, например недвижимости или оборудования. Такие приобретения обычно требуют очень больших затрат, которые производятся хотя бы частично за счет новых займов. Предполагается, что расходы на обслуживание заемных средств будут компенсироваться будущими доходами, полученными в результате этих инвестиций. Даже прибыльной компании может не хватать денег из-за проведения неверной политики продаж и маркетинга. Например, из-за отсрочки получения дебиторской задолженности компания бывает вынуждена искать источники финансирования оборотных средств, отложить которые невозможно. Затраты на обслуживание кредита такого рода будущими доходами компенсироваться не будут, так как эти деньги были использованы не для инвестиций.

Схема взаимосвязи основной, инвестиционной и финансовой деятельности представлена на рис. 3.0.

СВЯЗЬ МЕЖДУ ОСНОВНОЙ, ИНВЕСТИЦИОННОЙ И ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КОМПАНИИ

Рис. 3.0

В отчете о движении денежных средств рассматриваются рассчитанные ранее финансовые потоки, что позволяет представить структуру и динамику образования и использования финансовых ресурсов, оценить способность своевременно отвечать по обязательствам, включающим выплаты по кредитам, расчеты с бюджетом, начисление дивидендов. Этот отчет является основным (наряду с отчетом о прибылях и убытках) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации.

Не отрицательность баланса (т.е. разницы между притоком и оттоком денежных средств) в течение всего жизненного цикла проекта является обязательным условием для его осуществления. Отрицательное сальдо между притоком и оттоком денежных средств в каком-либо периоде реализации проекта (рассчитанное нарастающим итогом) свидетельствует о недостатке денежных средств и требует соответствующей корректировки производственной, финансовой или инвестиционной деятельности.

Существуют два метода составления отчета о движении денежных средств прямой и косвенный. Прямой метод сложен, так как основан на изучении каждой денежной операции и определении, к какому виду деятельности она относится: основному, инвестиционному или финансовому. Косвенный метод проще, поскольку основан на информации, содержащейся в балансовом отчете и отчете о прибылях и убытках. Отчет о движении денежных средств, составленный прямым и косвенным методом приведен соответственно в табл. 3.26 и табл. 3.27.

3.9. Проектно-балансовая ведомость

Для анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия рассчитывается проектно-балансовая ведомость. Эта ведомость составляется на конец каждого шага (года) расчетного периода и представляет собой расчет средств предприятия в денежном выражении в двух разрезах, по составу и местонахождению этих средств - (актив баланса) и по источникам их формирования - (пассив баланса), (табл. 3.33). Сопоставляя суммы разделов актива и пассива можно судить о правильности размещения и использования средств, о финансовой устойчивости проекта энергообъекта.

3.10. Критерии финансовой эффективности инвестиций

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих основных критериев:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эинт)6;

· внутренняя норма доходности (ВНД)7;

· период окупаемости;

· индекс доходности (ИД)8;

6 Другое название, чистая приведенная или чистая современная стоимость (Net Present Value (NPV).

7 Другое название внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return (IRR)

8 Другое название индекс прибыльности (Profitability Index (PI)).

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен разности между текущей стоимостью потока будущих доходов или выгод и текущей стоимостью будущих затрат на осуществление, эксплуатацию и техническое обслуживание проекта на протяжении всего срока службы ЧДД - наиболее общий критерий, показывающий доходы собственников капиталов за весь жизненный цикл инвестиционного проекта

где: Rt - суммарные результаты (выгоды или доходы), достигаемые на t-ом шаге расчета;

Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта)9.

9 В конце Т-ого (последнего) шага должна учитываться условная реализация активов. Если же предусматривается действительная ликвидация производства она должна включаться в проект. Чистая ликвидационная (остаточная) стоимость объекта получается в результате вычитания расходов по ликвидации из стоимости материальных ценностей, получаемых при ликвидации.

Чистый дисконтированный доход можно рассматривать как текущую стоимость дохода или выгод от сделанных инвестиций. В финансовом анализе рентабельности ЧДД представляет собой текущую стоимость потока чистых доходов инвестора, финансирующего данный проект. Для расчета ЧДД необходимо определить соответствующую учетную ставку, провести дисконтирование потоков выгод и затрат и затем суммировать приведенные значения стоимости. Если сумма дисконтированных стоимостей имеет положительное значение, то чистый дисконтированный доход положителен и проект может рекомендоваться для финансирования. Использование в качестве критерия отбора ЧДД означает, что проект одобряется, если его ЧДД больше или равно нулю для независимых проектов10, т.е. дисконтированные выгоды должны превышать дисконтированные затраты. При исследовании выбора между взаимоисключающими проектами, предпочтение следует отдавать проекту с более высоким (положительным) ЧДД.

10 Проекты могут считаться независимыми, если каждый может осуществляться отдельно, не влияя и не нуждаясь друг в друге.

2. Внутренняя норма доходности (ВНД) проекта равна ставке дисконта, при которой суммарные выгоды равны расходам. Другими словами, внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконта при которой чистая текущая стоимость равна нулю. Внутренняя норма доходности для инвесторов должна быть по меньшей мере равна ВНД, которую они могут получить от альтернативных инвестиционных вложений с учетом различных степеней риска.

Таким образом, внутренняя норма доходности на инвестиции используется в финансовом анализе в качестве важного критерия, поскольку дает инвесторам эталон для сравнения с альтернативной стоимостью капитала для этого проекта.

Доход инвестора на заемные средства определяется соответствующими кредитными соглашениями и, как правило, представляет собой конкретную процентную ставку, не требующую сложных расчетов. В связи с этим, внутренняя норма дохода определяется только на вложенный акционерный капитал с учетом заданных денежных потоков, связанных с погашением кредитов и выплатой процентов по ним. Компания-получатель кредита, реализующая инвестиционный проект, в реальных условиях не может иметь нулевой уставной капитал, поэтому расчеты по определению ВНД со 100 % заемными средствами не имеют смысла. Реальный минимальный уровень собственного акционерного капитала обычно оценивается на уровне 20 - 30 % от общего объема инвестиций в проект.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта определяет абсолютную эффективность при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта показывает относительную его эффективность и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Поскольку ВНД может устанавливать приоритеты, отличные от критерия ЧДД, то ранжирование проектов обычно осуществляется с одновременным использованием этих двух главных критериев. При этом в качестве дополнительных могут использоваться и другие критерии.

3. Периодом окупаемости называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный чистый доход становится, и в дальнейшем остается, неотрицательным. Период окупаемости, в соответствии с заданием на расчет эффективности, обычно исчисляется либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Периодом окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный чистый дисконтированный доход (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Одобряются проекты с самым коротким или максимально допустимым сроком окупаемости. Этот критерий не благоприятствует проектам, приносящим большие выгоды в более поздние сроки.

4. Индекс доходности (ИД) является отношением приведенных выгод к приведенным капитальным вложениям. Существует несколько вариантов этого соотношения. Наиболее часто используется простое отношение всех приведенных выгод ко всем приведенным затратам без учета знака этих величин. Отношение больше единицы указывает на эффективность проекта, так как это отношение просто означает, что ЧДД положительна. Проекты, характеризующиеся более высоким ИД эффективнее, чем проекты с меньшим значением индекса доходности.

5. Критерий наименьших расходов (или минимума затрат) обычно используют тогда, когда оценка выгод проекта затруднена или ненадежна. В этом случае сравниваются расходы по различным вариантам проекта и останавливаются на варианте, который при наименьших расходах обеспечивает наибольшие результаты. Например, сравнение стоимости производства единицы энергии позволяет сделать выбор среди таких конкурирующих источников, как тепловые, гидравлические электростанции и атомные электростанции. При фиксированном значении выгод проекта критерий минимума затрат соответствует критерию максимума ЧДД. Однако, критерий наименьших расходов обычно не используются в качестве единственного при выборе проекта. Применение критериев минимума затрат при выборе среди конкурирующих планов реализации проекта необходимо дополнять информацией, гарантирующей осуществимость проекта.

Сравнение проектов с целью принятия правильных инвестиционных решений является весьма сложной проблемой. Даже после того, как все критерии вычислены, упорядочения проектов по разным критериям могут не совпадать. Решения одобрить или отклонить проект в конечном счете принимаются с учетом общей стратегии планирования развития предприятия, региона или экономики в целом. Непосредственное оценивание связей инвестиционного проекта со средой и условиями его осуществления имеет фундаментальное значение для разработки успешных проектов. Независимость или зависимость проектов определяется тем, связаны ли между собой проекты и необходимы ли они друг другу. Два проекта могут считаться независимыми, если каждый может осуществляться отдельно, не влияя и не нуждаясь друг в друге. Зависимыми считаются проекты, когда один предполагает обязательное осуществление другого. Взаимно исключающие проекты означают, что если осуществляется один проект, то другой осуществиться не может. Кроме того, реализация проектов может происходить в условиях бюджетных ограничений, ограничений на доступность денег или ресурсов, в условиях, характеризующихся высокой степенью неуверенности в будущем и пр.

Проектный анализ предполагает совместное применение критериев ЧДД, ВНД и ИД в табл. 3.38 приведены соотношения между этими критериями согласно характеристикам и ограничениям проекта. Пользуясь этой таблицей можно сформулировать ряд общих правил для альтернативных критериев принятия решений.

Таблица 3.38

Использование основных критериев ЧДД, ВНД, ИД

Кол-во проектов

Зависимость проектов

Значение критериев отбора

Необходимость ранжирования

Один проект

Независимый, не имеющий ограничений по капиталу

ЧДД > 0

Не требуется

ВНД > граничной ставки процента на капитал

Не требуется

ИД > 1

Не требуется

Несколько проектов

Независимые (не взаимоисключающие), не имеющие ограничений по капиталу

ЧДД > 0

Не требуется

ВНД > граничной ставки процента на капитал

Не требуется

ИД > 1

Не требуется

Независимые, имеющие ограничения по капиталу

ИД > 1

Требуется

Зависимые, имеющие ограничения по капиталу

Найти множество max ИД

Не требуется

Зависимые, не имеющие ограничений по капиталу

Найти множество Мах ЧДД

Не требуется

Взаимоисключающие, не имеющие ограничений по капиталу

Наибольший ЧДД

Не требуется

1. Если имеется общее бюджетное ограничение и потоки выгод и затрат меняют знак не более одного раза, то для ранжирования проектов используется ИД или ВНД до момента полного исчерпания бюджета.

2. Если нет бюджетного ограничения, и ограничения на доступность денег для множества проектов, то оптимизируется использование ресурсов путем увеличения числа наиболее эффективных проектов до тех пор, пока предельные выгоды не сравняются с предельными издержками.

При неустойчивости по знаку потоков выгод и затрат используется только критерий ЧДД, а при их устойчивости по знаку одновременно применяются критерии ЧДД и ВНД.

3. Если проекты взаимно исключают друг друга, то используется критерий ЧДД.

4. Можно воспользоваться показателем срока окупаемости как критерием выбора при наличии высокой степени неуверенности в будущем и критерием минимума затрат при трудностях количественной оценки выгод проекта.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

3.11. Методы анализа финансового состояния предприятия в процессе инвестиционного проектирования

Анализ финансового состояния предприятия (действующего и проектируемого) является неотъемлемой частью инвестиционного процесса на всех его стадиях. Инвестору необходима информация о финансовом состоянии предприятия, а именно имеется ли необходимое количество денежных средств для оплаты своих обязательств, как быстро средства, вложенные в активы, могут превратиться в денежные средства, каково имущественное положение предприятия и насколько эффективно оно используется, насколько деловая активность предприятия соответствует запрашиваемым инвестициям и т.д.

Целью проведения анализа финансового состояния является оценка:

· имущественного и финансового положения участников инвестиционного процесса;

· результатов деятельности компании в отчетном периоде;

· потенциальных возможностей на перспективу;

· способности выполнить принятые на себя, в соответствии с проектом, финансовые обязательства.

Анализ финансового состояния предприятия может проводиться с различной степенью детализации в зависимости от поставленных целей и информационного обеспечения.

Наиболее важными методами анализа финансового состояния являются:

· изучение отчетности и абсолютных величин результатов деятельности;

· горизонтальный анализ;

· вертикальный анализ;

· трендовый анализ;

· использование финансовых коэффициентов.

Изучение отчетности - ознакомление с данными финансовой отчетности позволяет сделать выводы:

· об основных источниках привлечения средств предприятием;

· направлениях их вложений;

· основных источниках полученной за отчетный период прибыли;

· основных источниках получения денежных средств;

· применяемых методах учета и изменениях в них;

· организационной структуре предприятия,

· направлениях его деятельности;

· дивидендной политике и т.д.

Однако эта информация, несмотря на всю ее значимость для принятия управленческих решений финансового менеджмента, не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности компании, ее место среди аналогичных предприятий страны и мирового рынка. Это достигается посредством сравнительного анализа.

Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные отклонения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом.

Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей в общем итоговом показателе, принимаемом за 100 % (например, удельный вес различных статей актива и пассива в общей сумме, соответственно средств предприятия и источников формирования этих средств и др.).

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, для которого все показатели принимаются за 100 %.

Оценка финансового состояния предприятия с помощью коэффициентов. Широко используемым методом анализа отчетности является изучение коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Эти коэффициенты представляют большой интерес, поскольку достаточно быстро и просто позволяют оценить финансовое состояние компании.

Суть метода заключается в расчете соответствующего коэффициента и в сравнении его с какой-либо базой. В качестве базы могут рассматриваться:

· общепринятые стандартные параметры;

· среднеотраслевые показатели;

· аналогичные показатели предшествующих лет;

· показатели конкурирующих предприятий.

Необходимо учитывать, что эти коэффициенты не имеют универсального значения и могут рассматриваться лишь как ориентировочные индикаторы. Считается, что такие коэффициенты, если их уровень хуже базы сравнения, являются указателями наиболее уязвимых мест в деятельности компании, которые нуждаются в дополнительном анализе. Предварительная негативная оценка, обусловленная расчетом того или иного коэффициента, может не подтвердиться в силу следующих причин:

- величина коэффициента может не соответствовать общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия;

- сравнение с усредненными коэффициентами в пределах отрасли не всегда является обоснованным, в силу, например, диверсификации деятельности многих предприятий;

- фактически достигнутый уровень предшествующих лет мог быть неоптимальным для потребностей предприятия в соответствующие годы или оптимальным для предшествующих лет, но недостаточным для отчетного периода.

Все финансовые коэффициенты можно сгруппировать следующим образом:

· показатели имущественного положения предприятия;

· показатели ликвидности;

· показатели финансовой устойчивости;

· показатели деловой активности;

· показатели рентабельности;

· показатели рыночной активности.

Общий алгоритм расчета финансовых коэффициентов на основе данных бухгалтерского баланса (табл. 3.33) приведен в табл. 3.29. Подробная их характеристика дана в Приложении 2.

Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих компонентов, финансовые коэффициенты имеют статичный характер. Следовательно, необходимо понимать ограничения, которые накладывает их использование, и относиться к ним как к инструменту анализа, а не как к объяснению изучаемых вопросов. За рубежом аналитическая ценность коэффициентов подтверждается тем, что в экономически развитых странах существуют специальные периодические издания, публикующие финансовые коэффициенты, имеющие ориентирующую направленность. Для эффективного использования системы аналитических показателей и коэффициентов в России необходима разработка нормативных (среднеотраслевых, прогрессивных и т.п.) значений основных аналитических показателей и коэффициентов, дифференцированных по предприятиям различных форм собственности, составу материально-технической базы и др.

3.12. Анализ чувствительности и рисков

Определение неопределенности и риска. Инвестирование в условиях рыночной экономики неизбежно связано с риском, а принятие решения об инвестировании энергетических проектов в период экономико-политических преобразований в стране происходит в условиях неопределенности. Под неопределенностью в данном случае понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе - о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

Классификация рисков. При проведении исследования инвестиционных проектов относительно каждого из них может быть проведена следующая классификация рисков.

Внешне непредсказуемые риски.

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

4. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

5. Срывы из-за неопределенности целей, интересов и поведения участников, неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

· Внешние предсказуемые (но неопределенные) риски.

1. Колебания рыночной конъюнктуры, характеризующиеся уровнями валютных курсов, цен на материалы, топливо, энергию, ухудшением возможности получения сырья, изменением требованием потребителей, усилением конкуренции и т.п.;

2. Операционные риски, вызванные невозможностью поддержания рабочего состояния элементов проекта, нарушением безопасности, отступлением от целей проекта,

3. Риски, связанные с недопустимыми экологическими воздействиями, отрицательными социальными последствиями, нерасчетной инфляцией;

4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии.

· Внутренние (связанные непосредственно с проектом) нетехнические риски.

1. Срывы планов работ из-за недостатка рабочей силы, нехватки материалов, поздней поставки материалов; плохих условий на строительных площадках, ошибок проектирования, ошибок планирования; недостатка координации работ, изменения руководства; трудностей начального периода, слабого управления; объекта и др.

2. Перерасход средств из-за: неправильной стратегии снабжения, неквалифицированного персонала; переплат по материалам, услугам и т.д.; параллелизма в работах и нестыковок частей проекта; протестов подрядчиков, неучтенных внешних факторов.

· Технические риски.

1. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

2. Изменение технологии; специфические риски технологии, закладываемой в проект;

3. Ошибки в проектно-сметной документации.

Для того чтобы предложить методы снижения риска или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия, необходимо выявить соответствующие факторы и оценить их значимость, т.е. провести анализ риска. Назначение анализа риска - дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте, а также выработка мер по защите от возможных финансовых потерь.

Методы анализа риска и неопределенности

Анализ чувствительности. Оценка чувствительности проекта к изменению технических и экономических условий его реализации является обязательным исследованием при проведении финансово-экономического анализа проекта. Такой анализ призван определить, насколько сильно изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта. Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта. Иначе говоря, незначительное отклонение от первоначального замысла окажет серьезное влияние на успех всего проекта.

При оценке чувствительности проектов энергообъектов в качестве факторов, отражающих изменение внешних условий реализации и способных оказать наиболее существенное влияние на эффективность проекта, как правило, рассматриваются:

· инвестиционные затраты;

· продолжительность строительства и сроки начала производства;

· тарифы на электро- и теплоэнергию;

· стоимость топлива;

· размер процентной ставки по займам;

· задержки платежей;

· уровни инфляции.

Пределы изменения рассматриваемых факторов определяются экспертом и согласуются при разработке проекта. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. На рис. 3.1 - 3.3 приводится пример оценки чувствительности к изменению таких условий реализации проекта, как стоимость строительства, цена на топливо и тарифы на энергию. В качестве исходного варианта принят расчет оценки эффективности проекта ПТУ-ТЭЦ, приведенный в разделе 9.1.

Анализ устойчивости. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Точка безубыточности, характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.


Оценка влияния изменения стоимости строительства, тарифов на энергию и цены топлива на ВНД

Рис. 3.1

Оценка влияния изменения стоимости строительства, тарифов на энергию и цены топлива на ЧДД

Рис 3.2

Оценка влияния изменения стоимости строительства, тарифов на энергию и цены топлива на срок окупаемости

Рис. 3.3


Наиболее точным (но и наиболее сложным с расчетной точки зрения) является метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы.

а) описание всего множества возможных условий реализации проекта в форме соответствующих сценариев или моделей, учитывающих систему ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта, затраты (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности;

б) преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;

в) определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.

Наименее трудоемким методом формализованного описания неопределенности является анализ возможных сценариев развития. Достоинством этого метода является то, что он позволяет оценить одновременное влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через вероятность наступления каждого сценария.

Организационно-экономический механизм реализации проекта, сопряженного с риском, должен включать план мероприятий, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

Методы снижения риска. Среди них нужно выделить:

· распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);

· страхование;

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

· нейтрализация частных рисков;

· снижение рисков в плане финансирования.

Практически распределение риска реализуется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. При этом следует помнить, что чем большую степень риска участники проекта собираются возложить на инвесторов, тем труднее будет их (инвесторов) найти. Поэтому участники проекта должны в процессе переговоров с инвестором проявлять максимальную гибкость относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять.

Страхование риска есть, по существу, передача определенных рисков страховой компании. Обычно это осуществляется с помощью имущественного страхования и страхования от несчастных случаев.

Имущественное страхование может иметь следующие формы:

· страхование риска подрядного строительства,

· страхование морских грузов, транспортных инцендентов,

· страхование материалов, оборудования, принадлежащего подрядчику.

Страхование от несчастных случаев включает:

· страхование общегражданской ответственности;

· страхование профессиональной ответственности.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с риском, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта.

Под частными понимают риски, связанные с реализацией отдельных этапов (работ) по проекту, но напрямую не влияющие на весь проект в целом.

Наиболее важные частные риски проекта и меры по их нейтрализации можно оценить с помощью метода, изложенного ниже. В то же время этот метод не позволяет непосредственно определить риск реализации всего проекта.

Данный метод основывается на проведенной на этапе идентификации экспертной оценке рисков, но предполагает наличие подробной информации о проекте (в т.ч. о графике осуществления, основных участниках, стоимости всех видов ресурсов для каждой работы и др.). Последовательность шагов при использовании метода:

1. Рассматривается риск, имеющий наибольшую важность для проекта.

2. Определяется перерасход средств с учетом вероятности наступления неблагоприятного события.

3. Определяется перечень возможных мер, направленных на уменьшение важности риска (уменьшение его вероятности или опасности).

4. Определяются дополнительные затраты на реализацию предложенных мер

5. Сравниваются требуемые затраты на реализацию предложенных мер с возможным перерасходом средств вследствие наступления рискового события.

6. Принимается решение о применении противорисковых мер.

7. Процесс анализа риска повторяется для следующего по важности риска.

Снижение рисков в плане финансирования предполагает рассмотрение целого ряда факторов риска, связанных с условиями движения денежных средств в процессе реализации и функционирования проектов. Например, можно рассмотреть следующие риски.

Риск нежизнеспособности проекта. Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости капиталовложений.

Этот вид гарантий требует максимальной гибкости от участников проекта. Если расчетом в рамках краткого технико-экономического обоснования (ТЭО) получены положительные оценки будущего проекта, то по некоторым вопросам целесообразно идти на компромисс с инвестором. Так, проблематично на этом этапе получить твердые гарантии выплаты дивидендов. Вместе с тем, если, например, известно, что уже есть крупный заказ на приобретение продукции проекта, можно не настаивать на дополнительных гарантиях по этому вопросу.

Налоговый риск. Налоговый риск включает:

· отмену использования по тем или иным причинам налоговых льгот, предоставляемых действующим законодательством;

· изменение налогового законодательства;

· решения налоговой службы, снижающие налоговые преимущества. Обычно инвесторы защищают себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашения и контракты.

Риск неуплаты задолженностей. Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на продукцию проекта или снижения цен на нее. Чтобы защитить себя от таких колебаний, планируемые ежегодные доходы от проекта должны жестко перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям. При этом используются такие меры снижения риска, как формирование резервных фондов, возможность дополнительного финансирования проекта, отчисление определенного процента выручки от реализации продукции проекта.

Риск незавершения строительства. Как правило, инвесторов беспокоит риск дополнительных затрат, связанных с несвоевременным завершением строительной фазы проекта из-за инфляции, колебаний курсов валют, экологических проблем, правительственных постановлений. Поэтому перед началом строительства участники проекта должны прийти к соглашению относительно гарантий его своевременного завершения.

Результатом работы по анализу возможных рисков проекта является план мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния проекта, а также бюджет проекта, отражающий совокупность рисков проекта.

3.13. Учет экономически трудно оцениваемых факторов.

Оценка некоммерческих факторов риска. Большинство из перечисленных в предыдущем разделе факторов риска невозможно или трудно оценить на количественном уровне в денежном исчислении. В то же время они могут характеризоваться на качественном уровне, например, оценками риска: низкий, средний, высокий.

Совокупная оценка факторов, имеющих различные качественные и количественные оценки, затруднена из-за их несопоставимости. Вместе с тем, количественные оценки факторов могут быть легко трансформированы в качественные при принятии некоторой шкалы, определяющей уровни низкого, среднего и высокого риска. В этом случае расчеты финансово-коммерческой эффективности инвестиционного проекта переводятся в качественные оценки риска условно названного некоммерческими. Перевод количественных факторов в качественные обеспечивает сопоставимость всех оценок и, соответственно, дает возможность сравнивать инвестиционные проекты на качественном уровне между собой.

При этом если каждому качественному уровню риска дать оценку в баллах, то, суммируя их по всей совокупности рассматриваемых факторов, можно получить обобщенную оценку, характеризующую каждый инвестиционный проект и позволяющую проранжировать их между собой по совокупной степени риска.

Таким образом, обобщающий критерий учета некоммерческих факторов и обстоятельств сооружения объектов может быть описан

где i = 1, ..., n - индекс учитываемых факторов риска,

Р1 - вероятность соответствующего риска;

R1 - оценка рисков в баллах.

Если в процессе инвестиционных исследований удается выделить факторы, имеющие примерно равную вероятность, то приведенное критериальное выражение упрощается:

Для определения влияния факторов риска на результативную эффективность проекта могут быть использованы специальные методы анализа.

Оценка некоммерческих рисков для инвестиционных проектов незавершенного строительства отрасли должна проводиться с учетом рисков, оказывающих наиболее существенное влияние на осуществимость проекта:

· риск снижения сбыта электроэнергии;

· риск технологической готовности обеспечения потребности;

· риск необеспеченности топливом;

· финансовый риск;

· политический риск;

· экологические риски;

· риск не завершения строительства.

В приложении 4 (табл. 3.39) приведен условный пример оценки перечисленных рисков в объекты незавершенного строительства отрасли.

3.14 Расчетные таблицы к главе 3

В таблицах 3.1 - 3.37 приводятся типовые формы задания исходных данных и представления результатов, а также алгоритм расчета эффективности инвестиционного проекта. Данные таблицы являются типовыми для следующих видов инвестиционных проектов в области энергетики:

· нового строительства;

· реконструкции;

· расширения;

· временной консервации энергообъекта с последующей его расконсервацией и достройкой.

Для инвестиционных проектов нового строительства, реконструкции и расширения, т.е. не предусматривающих консервацию, срок консервации задается равным нулю (табл. 3.1) и заполнение таблиц начинается с периода строительства (колонка Е). Для инвестиционных проектов, предусматривающих консервацию, в таблице 3.1 задается срок консервации, а заполнение следующих таблиц начинается с периода консервации (колонка D).

Таблица 3.1

ОБЩИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПАРАМЕТРЫ

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация**)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

5

 

 

 

 

 

 

 

6

 

*)

 

 

 

 

 

7

 

 

 

 

 

 

 

8

Год начала реализации проекта

задается

 

 

 

 

 

9

Срок консервации, лет***)

задается

 

 

 

 

 

10

Срок строительства, лет

задается

 

 

 

 

 

11

Период временной эксплуатации, лет

задается

 

 

 

 

 

12

Период нормальной эксплуатации, лет

задается

 

 

 

 

 

13

Ставка дисконтирования

задается****)

 

 

 

14

Ставки налогов, %:

 

 

 

 

 

 

15

налог на добавленную стоимость (НДС)

задается

 

 

 

 

 

16

налог на прибыль

задается

 

 

 

 

 

17

налог на имущество

задается

 

 

 

 

 

18

налог на содержание жилищного фонда

задается

 

 

 

 

 

19

сбор на нужды образовательных учреждений

задается

 

 

 

 

 

20

налог на пользователей автомобильных дорог

задается

 

 

 

 

 

21

налог на владельцев транспортных средств

задается

 

 

 

 

 

22

налог на землю

задается

 

 

 

 

 

23

отчисления в фонды НИОКР

задается

 

 

 

 

 

24

местные налоги

задается

 

 

 

 

 

25

Платежи в государственные внебюджетные фонды, %:

 

 

 

 

 

 

26

пенсионный фонд

задается

 

 

 

 

 

27

фонд социального страхования

задается

 

 

 

 

 

28

государственный фонд занятости населения

задается

 

 

 

 

 

29

фонд обязательного медицинского страхования

задается

 

 

 

 

 

30

Размер дивидендов, %

 

 

 

 

задается*****)

31

 

 

 

 

 

 

 

*) Данные графы В являются общими для всего периода расчетов

**) Данная графа дополнительно заполняется только для инвестиционных проектов, осуществление которых начинается с консервации энергообъекта с последующей расконсервацией и достройкой

***) Срок консервации задается только для инвестиционных проектов, в которых предполагается консервация

****) Задается на основании предварительных исследований рынка капитала

*****) Размер дивидендов задается для периодов временной и нормальной эксплуатации

Таблица 3.2

УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ, %*)

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

32

 

 

 

33

 

 

 

 

 

 

 

34

Уровень инфляции на произведенную продукцию

 

 

 

 

 

35

в том числе:

 

 

 

 

 

 

36

Тариф на электроэнергию

 

 

задается

37

Тариф на теплоэнергию

 

 

задается

38

Стоимость продуктов неосновного производства

 

задается

39

Уровень инфляции на капитальные вложения по главам сметы

 

 

 

 

40

в том числе:

 

 

 

 

 

 

41

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

задается

 

42

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

43

в том числе:

 

 

 

 

 

 

44

оборудование

 

 

 

 

 

 

45

газовая турбина

 

 

задается

46

конденсационная турбина

 

 

задается

47

теплофикационная турбина

 

 

задается

48

энергетический котел

 

 

задается

49

оборудование АСУ ТП

 

 

задается

50

вспомогательное тепломеханич. оборудование

 

задается

51

вспомогательное электротехнич. оборудование

 

задается

52

прочее оборудование

 

 

задается

53

прочие объекты строительства

 

 

задается

54

 

 

 

 

 

 

 

55

Глава 3. Объекты подсобного назначения

 

 

задается

56

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

 

 

задается

57

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

 

задается

58

Глава 6. Внешние инженерные сети

 

 

задается

59

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

 

задается

60

Глава 8. Временные здания и сооружения

 

 

задается

61

Глава 9. Прочие работы и затраты

 

 

задается

62

Глава 10. Содержание дирекции строительства

 

 

задается

63

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

 

задается

64

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

 

 

задается

65

Непредвиденные работы и затраты

 

 

задается

66

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

 

задается

67

Жилищное строительство

 

 

задается

68

Прочие затраты

 

 

задается

69

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

задается

70

Единоврем. затраты в консервацию (выплаты подрядчику)

задается

71

Текущие затраты в консервацию

 

 

задается

72

Затраты в расконсервацию

 

 

задается

*) Задается только при расчете в текущих ценах;

для этого необходимо задать на весь жизненный цикл проекта уровень инфляции по годам, начиная с первого года реализации проекта по всем составляющим, независимо от их наличия в данном году

Продолжение табл. 3.2

УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ, %*)

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

32

 

 

 

73

Уровень инфляции на производственные издержки

 

 

 

 

74

в том числе

 

 

 

 

 

 

75

Стоимость топлива

 

 

задается

76

Средняя заработная плата

 

 

задается

77

Стоимость воды на технологические цели

 

 

задается

78

Расходы по содерж. и экспл. оборудования

 

 

задается

79

Расходы на запчасти и вспом-ные средства

 

 

задается

80

Цеховые расходы

 

 

задается

81

Общестанционные расходы

 

 

задается

82

Плата за предельно допустимые сбросы

 

 

задается

83

Плата за предельно допустимые выбросы

 

 

задается

84

Прочие ежегодные затраты

 

 

задается

85

Стоимость капитальных ремонтов

 

 

задается

86

 

 

 

 

 

 

 

87

Уровень общей инфляции

 

 

задается

88

 

 

 

 

 

 

 

*) Задается только при расчете в текущих ценах;

для этого необходимо задать на весь жизненный цикл проекта уровень инфляции по годам, начиная с первого года реализации проекта по всем составляющим, независимо от их наличия в данном году

Таблица 3.3

Расчет индексов цен

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

1050

 

 

 

 

 

 

1051

 

 

 

 

 

 

 

1052

Сквозной индекс цен на произведенную продукцию

 

 

 

 

1053

в том числе:

 

 

 

 

 

 

1054

Тариф на электроэнергию

 

 

с1054 × (1 + с36/100)

 

1055

Тариф на теплоэнергию

 

 

с1055 × (1 + с37/100)

 

1056

Стоимость продуктов неосновного производства

 

 

с1056 × (1 + с38/100)

 

1057

Сквозной индекс цен на капитальные вложения по главам сметы

 

 

 

 

1058

в том числе:

 

 

 

 

 

 

1059

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

 

с1059 × (1 + с41/100)

 

1060

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

1061

в том числе:

 

 

 

 

 

 

1062

оборудование

 

 

 

 

 

 

1063

газовая турбина

 

 

с1063 × (1 + с45/100)

 

1064

конденсационная турбина

 

 

с1064 × (1 + с46/100)

 

1065

теплофикационная турбина

 

 

с1065 × (1 + с47/100)

 

1066

энергетический котел

 

 

с1066 × (1 + с48/100)

 

1067

оборудование АСУ ТП

 

 

с1067 × (1 + с49/100)

 

1068

вспомогательное тепломеханич. оборудование

 

 

с1068 × (1 + с50/100)

 

1069

вспомогательное электротехнич. оборудование

 

 

с1069 × (1 + с51/100)

 

1070

прочее оборудование

 

 

с1070 × (1 + с52/100)

 

1071

прочие объекты строительства

 

 

с1071 × (1 + с53/100)

 

1072

 

 

 

 

 

 

 

1073

Глава 3. Объекты подсобного назначения

 

 

с1073 × (1 + с55/100)

 

1074

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

 

 

с1074 × (1 + с56/100)

 

1075

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

 

 

с1075 × (1 + с57/100)

 

1076

Глава 6. Внешние инженерные сети

 

 

с1076 × (1 + с58/100)

 

1077

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

 

 

с1077 × (1 + с59/100)

 

1078

Глава 8. Временные здания и сооружения

 

 

с1078 × (1 + с60/100)

 

1079

Глава 9. Прочие работы и затраты

 

 

с1079 × (1 + с61/100)

 

1080

Глава 10. Содержание дирекции строительства

 

 

с1080 × (1 + с62/100)

 

1081

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

 

 

с1081 × (1 + с63/100)

 

1082

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

 

 

с1082 × (1 + с64/100)

 

1083

Непредвиденные работы и затраты

 

 

с1083 × (1 + с65/100)

 

1084

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

 

с1084 × (1 + с66/100)

 

1085

Жилищное строительство

 

 

с1085 × (1 + с67/100)

 

1086

Прочие затраты

 

 

с1086 × (1 + с68/100)

 

1087

Единоврем затраты в консервацию (технологические)

 

 

с1087 × (1 + с69/100)

 

1088

Единоврем. затраты в консервацию (выплаты подрядчику)

 

с1088 × (1 + с70/100)

 

1089

Текущие затраты в консервацию

 

 

с1089 × (1 + с71/100)

 

1090

Затраты в расконсервацию

 

 

с1090 × (1 + с72/100)

 

1091

Сквозной индекс цен на производственные издержки

 

 

 

 

 

 

1092

в том числе:

 

 

 

 

 

 

1093

Стоимость топлива

 

 

с1093 × (1 + с75/100)

 

1094

Средняя заработная плата

 

 

с1094 × (1 + с76/100)

 

1095

Стоимость воды на технологические цели

 

 

с1095 × (1 + с77/100)

 

1096

Расходы по содерж. и экспл. оборудования

 

 

с1096 × (1 + с78/100)

 

1097

Расходы на запчасти и вспом-ные средства

 

 

с1097 × (1 + с79/100)

 

1098

Цеховые расходы

 

 

с1098 × (1 + с80/100)

 

1099

Общестанционные расходы

 

 

с1099 × (1 + с81/100)

 

1100

Плата за предельно допустимые сбросы

 

 

с1100 × (1 + с82/100)

 

1101

Плат за предельно допустимые выбросы

 

 

с1101 × (1 + с83/100)

 

1102

Прочие ежегодные затраты

 

 

с1102 × (1 + с84/100)

 

1103

Стоимость капитальных ремонтов

 

 

с1103 × (1 + с85/100)

 

1104

 

 

 

 

 

 

 

1105

Индекс общей инфляции

 

 

с1105 × (1 + с87/100)

 

1106

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.4

ПРОГРАММА ПРОИЗВОДСТВА И РЕАЛИЗАЦИИ

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

89

 

 

 

90

 

 

 

 

 

 

 

91

Программа производства и реализации электроэнергии

 

 

 

 

 

 

92

Установленная электрическая мощность блока, МВт

 

 

 

 

задается*)

93

Количество блоков на станции, штук

задается

 

 

 

 

 

94

График ввода блоков

 

 

 

 

задается

95

Число часов использования электрической мощности, час

 

 

 

 

задается

96

Выработка электроэнергии, млрд. кВт. ч

 

 

 

 

f92 × f94 × f95/106

97

Расход электроэнергии на собственные нужды, %

задается

 

 

 

 

 

98

Расход электроэнергии на собственные нужды, млрд. кВт. ч

 

 

 

 

$b97/100 × f96

99

Объем реализации электроэнергии, млрд. кВт. ч

 

 

 

 

f96 - f98

100

Тариф на электроэнергию, руб/кВт. ч

 

 

 

 

задается

101

Выручка от реализации электроэнергии, млн. руб.

 

 

 

 

f99 × f100 × f1054 × 1000

102

 

 

 

 

 

 

 

103

Программа производства и реализации теплоэнергии

 

 

 

 

 

 

104

Установленная тепловая мощность блока, Гкал/ч

 

 

 

 

задается

105

Количество блоков на станции, штук

задается

 

 

 

 

 

106

График ввода блоков

 

 

 

 

задается

107

Число часов использования тепловой мощности, час

 

 

 

 

задается

108

Объем реализации теплоэнергии, млн. Гкал

 

 

 

 

f104 × f106 × f107/106

109

Тариф на теплоэнергию, руб./Гкал

 

 

 

 

задается

110

Выручка от реализации теплоэнергии, млн. руб.

 

 

 

 

f108 × f109 × f1055

111

Дополн. выручка от реал, продукции неосновного произ-ва

 

 

 

 

задается

112

Суммарная выручка от реализации, млн. руб.

 

 

 

 

f101 + f110 + f111 × f1056

113

Внереализационные доходы, млн. руб.

 

 

 

 

задается

114

НДС к выручке, млн. руб

 

 

 

 

$b15/100 × f112

115

 

 

 

 

 

 

 

*) Данные задаются для периодов временной и нормальной эксплуатации

Таблица 3.5

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ В КОНСЕРВАЦИЮ И СТРОИТЕЛЬСТВО (в соответствии с графиком их освоения по годам)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

116

Инвестиционные затраты в строительство (с НДС), млн. руб.

Ранее

 

117

 

вложенные

 

 

 

 

 

118

 

средства задается

 

 

 

 

 

119

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

 

 

задается*)

 

120

Глава 2. Основные объекты строительства

sum(b123 ... b131)

 

sum(e123 ... e131)

 

121

в том числе:

 

 

 

 

 

 

122

оборудование:

 

 

 

 

 

 

123

газовая турбина

задается

 

 

задается

 

124

конденсационная турбина

задается

 

 

задается

 

125

теплофикационная турбина

задается

 

 

задается

 

126

энергетический котел

задается

 

 

задается

 

127

оборудование АСУ ТП

задается

 

 

задается

 

128

вспомогательное тепломеханич. оборудование

задается

 

 

задается

 

129

вспомогательное электротехнич. оборудование

задается

 

 

задается

 

130

прочее оборудование

задается

 

 

задается

 

131

прочие объекты строительства

задается

 

 

задается

 

132

 

 

 

 

 

 

133

Глава 3. Объекты подсобного назначения

задается

 

 

задается

 

134

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

задается

 

 

задается

 

135

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

задается

 

 

задается

 

136

Глава 6. Внешние инженерные сети

задается

 

 

задается

 

137

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

задается

 

 

задается

 

138

Глава 8. Временные здания и сооружения

задается

 

 

задается

 

139

Глава 9. Прочие работы и затраты

задается

 

 

задается

 

140

Глава 10. Содержание дирекции строительства

задается

 

 

задается

 

141

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

задается

 

 

задается

 

142

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

задается

 

 

задается

 

143

Непредвиденные работы и затраты

задается

 

 

задается

 

144

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

 

 

задается

 

145

 

 

 

 

 

 

 

146

Итого затраты на промстроительство

 

 

sum(e119 ... e120, e133 ... e145)

147

Жилищное строительство

задается

 

 

задается

 

148

Прочие затраты

задается

 

 

задается

 

149

Итого суммарный объем инвестиций в строительство

 

 

sum(e146 ... e148)

 

Продолжение табл. 3.5

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ В КОНСЕРВАЦИЮ И СТРОИТЕЛЬСТВО (в соответствии с графиком их освоения по годам)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

116

Инвестиционные затраты в консервацию (с НДС), млн. руб.

Ранее

 

117

 

вложенные

 

 

 

 

 

118

 

средства

 

 

 

 

 

150

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

 

задается*)

 

 

151

Единоврем. затраты в консервацию (выплаты подрядчику)

 

задается

 

 

 

152

Текущие затраты в консервацию

 

 

задается

 

 

 

153

Затраты в расконсервацию

 

 

задается

 

 

 

154

Итого суммарный объем инвестиций в строит. и консервацию

sum(d149 ... d153)

 

155

 

 

 

 

 

 

 

*) Графа D и строки 150 - 153 дополнительно заполняются только для инвестиционных проектов, осуществление которых начинается с консервации энергообъекта с последующей расконсервацией и достройкой.

Таблица 3.6

СУММАРНАЯ ПОТРЕБНОСТЬ В ИНВЕСТИЦИЯХ

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

156

Суммарная потребность в инвестициях (с НДС), млн. руб.

Ранее вложенные

Инвестиции

 

 

 

 

157

 

средства

на достройку

 

 

 

 

158

 

 

 

 

 

 

 

159

Глава 1. Подготовка территории строительства

b119

sum(e159 ... f 159)

 

е119 × е1059

 

160

Глава 2. Основные объекты строительства

b120

sum(e160 ... f160)

 

sum(е163 ... е171)

 

161

в том числе:

 

 

 

 

 

 

162

оборудование

 

 

 

 

 

 

163

газовая турбина

b123

sum(e163 ... f163)

 

е123 × е1063

 

164

конденсационная турбина

b124

sum(e164 ... f164)

 

е124 × е1064

 

165

теплофикационная турбина

b125

sum(e165 ... f165)

 

е125 × е1065

 

166

энергетический котел

b126

sum(e166 ... f166)

 

е126 × е1066

 

167

оборудование АСУ ТП

b127

sum(e167 ... f167)

 

е127 × е1067

 

168

вспомогательное тепломеханическое оборудование

b128

sum(e168 ... f168)

 

е128 × е1068

 

169

вспомогательное электротехническое оборудование

b129

sum(e169 ... f169)

 

е129 × е1069

 

170

прочее оборудование

b130

sum(e170 ... f170)

 

е130 × е1070

 

171

прочие объекты строительства

b131

sum(e171 ... f171)

 

е131 × е1071

 

172

 

 

 

 

 

 

 

173

Глава 3. Объекты подсобного назначения

b133

sum(e173 ... f173)

 

е133 × е1073

 

174

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

b134

sum(e174 ... f174)

 

е134 × е1074

 

175

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

b135

sum(e175 ... f175)

 

е135 × е1075

 

176

Глава 6. Внешние инженерные сети

b136

sum(e176 ... f176)

 

е136 × е1076

 

177

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

b137

sum(e177 ... f177)

 

е137 × е1077

 

178

Глава 8. Временные здания и сооружения

b138

sum(e178 ... f178)

 

е138 × е1078

 

179

Глава 9. Прочие работы и затраты

b139

sum(e179 ... f179)

 

е139 × е1079

 

180

Глава 10. Содержание дирекции строительства

b140

sum(e180 ... f180)

 

е140 × е1080

 

181

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

b141

sum(e181 ... f181)

 

е141 × е1081

 

182

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

b142

sum(e182 ... f182)

 

е142 × е1082

 

183

Непредвиденные работы и затраты

b143

sum(e183 ... f183)

 

е143 × е1083

 

184

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

sum(e184 ... f184)

 

е144 × е1084

 

185

 

 

 

 

 

 

 

186

Итого затраты на промстроительство

sum(b159, b160, b173 ... b18

sum(e186 ... f186)

 

sum(е159, е160, е173 ... е185)

 

187

Жилищное строительство

b147

sum(e187 ... f187)

 

е147 × е1085

 

188

Прочие затраты

b148

sum(e188 ... f188)

 

e 148 × е1086

 

189

Итого объем инвестиций в строительство

sum(b186 ... b188)

sum(e189 ... f189)

 

sum(е186 ... е188)

 

190

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

sum(d190)

d150 × d1087

 

 

 

191

Единоврем. затраты в консервацию (выплаты подрядчику)

 

sum(d191)

d151 × d1088

 

 

 

192

Текущие затраты в консервацию

 

sum(d192)

d152 × d1089

 

 

 

193

Затраты в расконсервацию

 

sum(d193)

d153 × d1090

 

 

 

194

Итого объем инвестиций в строит. и консервацию

sum(b189 ... b193)

sum(c189 ... c193)

sum(d189 ... d193)

 

195

 

 

 

 

 

 

196

Потребность в дополнительном финансировании

 

 

 

 

 

197

Обслуживание долга

 

sum(e197 ... f197)

d1044 + d1048

 

198

Прирост оборотного капитала

 

sum(e198 ... f198)

if (f727 < 0,0, f727)

 

199

Итого суммарный объем инвестиций

b194

sum(d199 ... f199)

sum(d194 ... d198)

 

200

 

 

 

 

 

201

Инвестиции в виде акционерного капитала, %

 

 

задается

 

202

Инвестиции в виде заемного капитала, %

 

 

задается

 

203

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.7

Потребность в инвестициях для замены оборудования (с НДС)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

204

 

 

 

205

 

 

 

 

 

 

 

206

Газовая турбина

 

 

 

 

 

задается

207

Конденсационная турбина

 

 

 

 

 

задается

208

Теплофикационная турбина

 

 

 

 

 

задается

209

Энергетический котел

 

 

 

 

 

задается

210

Оборудование АСУ ТП

 

 

 

 

 

задается

211

Вспомогательное тепломеханич. оборудование

 

 

 

 

 

задается

212

Вспомогательное электротехнич оборудование

 

 

 

 

 

задается

213

Прочее оборудование

 

 

 

 

 

задается

214

 

 

 

 

 

 

 

215

Итого затраты на замену оборудования

 

 

 

 

 

sum(g206 ... g213)

Таблица 3.8

Потребность в инвестициях для замены оборудования (с НДС) с учетом инфляции

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

217

 

 

 

218

 

 

Итого:

 

 

 

 

219

Газовая турбина

 

sum(g219 ... az219)

 

 

 

g206 × g1063

220

Конденсационная турбина

 

sum(g220 ... az220)

 

 

 

g207 × g1064

221

Теплофикационная турбина

 

sum(g221 ... az221)

 

 

 

g208 × g1065

222

Энергетический котел

 

sum(g222 ... az222)

 

 

 

g209 × g1066

223

Оборудование АСУ ТП

 

sum(g223 ... az223)

 

 

 

g210 × g1067

224

Вспомогательное тепломеханич оборудование

 

sum(g224 ... az224)

 

 

 

g211 × g1068

225

Вспомогательное электротехнич оборудование

 

sum(g225 ... az225)

 

 

 

g212 × g1069

226

Прочее оборудование

 

sum(g226 ... az226)

 

 

 

g213 × g1070

227

 

 

 

 

 

 

 

228

Итого суммарный объем инвестиций на замену

 

sum(c219 ... c226)

 

 

 

sum(g219 ... g226)

Таблица 3.9

Стоимость основных фондов (до переоценки)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

230

 

 

 

231

 

 

 

 

 

 

 

232

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

 

 

 

if(f94 = e94, e232 + e1044 × $c159/($c189 - $c184), sum($b159, $d159 ... f159) × sum($b119 ... az119) × f94/$b93/sum($b119 ... f119) + sum ($d1044 ... e1044) × $c189/($c189 - $c184))

f232

233

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

234

в том числе:

 

 

 

 

 

 

235

оборудование (без НДС)

 

 

 

 

 

 

236

газовая турбина

 

 

 

 

if(f94 = e94, e236 + e1044 × $c163/($c189 - $c184), sum($b163, $d163 ... f163)/(l + $b15/100) × sum($b123 ... az123) × f94/$b93/sum($b123 ... f123) + sum($d1044 ... e1044) × $c163/($c189 - $c184))

f236

237

Алгоритм расчета строк с 237 по 243 аналогичен алгоритму расчета строки 236

 

 

 

244

Прочие объекты строительства

 

 

 

if(f94 = e94, e244 + e1044 × $c171/($c189 - $c184), sum($b171, $d171 ... f171) × sum($b131 ... az131) × f94/$b93/sum($b131 ... f31) + sum($d1044 ... e1044) × $c171/($c189 - $c184))

f244

245

 

 

 

 

 

 

246

Алгоритм расчета строк с 246 по 257 аналогичен алгоритму расчета строки 244

 

 

 

258

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

if(f668 > 0,0, if(f1 = $b660 + $b661 + 1, e670, e258)

 

259

Алгоритм расчета строк с 259 по 260 аналогичен алгоритму расчета строки 244

 

 

 

261

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

 

 

if(f94 = e94, e261, sum($d190 ... f190) × sum($b150 ... az150) × f94/$b93/sum($b150 ... f150))

f261

262

Алгоритм расчета строк с 262 по 264 аналогичен алгоритму расчета строки 261

 

 

 

263

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.10

Индексы переоценки основных фондов*)

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

(при ее наличии)

 

 

266

Переоценка основных фондов в период временной эксплуатации:

 

 

 

 

267

1 - да, 2 - нет

задается (1 или 2)

 

 

 

 

268

 

 

 

 

 

 

 

269

Индексы переоценки основных фондов

 

 

 

 

 

 

270

 

 

 

 

 

 

 

271

Глава 1. Подготовка территории строительств

 

 

 

 

 

задается

272

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

273

в том числе:

 

 

 

 

 

 

274

оборудование (без НДС):

 

 

 

 

 

 

275

газовая турбина

 

 

 

 

 

задается

276

конденсационная турбина

 

 

 

 

 

задается

277

теплофикационная турбина

 

 

 

 

 

задается

278

энергетический котел

 

 

 

 

 

задается

279

оборудование АСУ ТП

 

 

 

 

 

задается

280

вспомогательное тепломеханич. оборудован.

 

 

 

 

 

задается

281

вспомогательное электротехнич. оборудован.

 

 

 

 

 

задается

282

прочее оборудование

 

 

 

 

 

задается

283

прочие объекты строительства

 

 

 

 

 

задается

284

 

 

 

 

 

 

 

285

Глава 3. Объекты подсобного назначения

 

 

 

 

 

задается

286

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

 

 

 

 

 

задается

287

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

 

 

 

 

 

задается

288

Глава 6. Внешние инженерные сети

 

 

 

 

 

задается

289

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

 

 

 

 

 

задается

290

Глава 8. Временные здания и сооружения

 

 

 

 

 

задается

291

Глава 9. Прочие работы и затраты

 

 

 

 

 

задается

292

Глава 10. Содержание дирекции строительства

 

 

 

 

 

задается

293

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

 

 

 

 

 

задается

294

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

 

 

 

 

 

задается

295

 

 

 

 

 

 

 

296

Непредвиденные работы и затраты

 

 

 

 

 

задается

297

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

 

 

 

 

задается

298

Жилищное строительство

 

 

 

 

 

задается

299

Прочие затраты

 

 

 

 

 

задается

300

 

 

 

 

 

 

 

*) Задаются:

- только при расчете в текущих ценах в случае необходимости учета переоценки основных фондов;

- в период нормальной эксплуатации;

- экспертным путем, в соответствии с прогнозируемыми темпами инфляции и старения основных фондов проекта

Таблица 3.11

Стоимость основных фондов (после переоценки)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

301

 

 

 

302

 

 

 

 

 

 

 

303

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

 

 

 

if($b267 = 1, sum($b119 ... az119) × f94/$b93 × f1059 + sum($d1044 ... e1044) × $c159/($c189 - $c184), f232)

f303 × g271

304

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

305

в том числе:

 

 

 

 

 

 

306

оборудование (без НДС)

 

 

 

 

 

 

307

газовая турбина

 

 

 

 

if($b267 = 1, sum($b123 ... az123)/(l + $b15/100) × f94/$b93 × f1063 + sum($d1044 ... e1044) × $c163/($c189 - $c184) ... f236)

if(g412 > 0, f307, f307 × g275)

308

Алгоритм расчета строк с 308 по 314 аналогичен алгоритму расчета строки 307

 

 

 

315

прочие объекты строительства

 

 

 

 

if($b267 = 1, sum($b131 ... az131)f94/$b93 × f1071 + sum($d1044 ... e1044) × $c171/($c189 - $c184) ... f244)

f315 × g283

316

 

 

 

 

 

 

 

317

Алгоритм расчета строк с 317 по 328 аналогичен алгоритму расчета строки 315

 

 

 

329

Оборудование, приобретенное по лизингу

 

 

 

 

if($b267 = 1, f258 × (1 + e66/100), f258)

if(g1 - $b660 + $b661 + l, g258 × g297, f329 × g297)

330

Алгоритм расчета строк с 330 по 331 аналогичен алгоритму расчета строки 315

 

 

 

332

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

 

 

 

f261

g261

333

Алгоритм расчета строк с 333 по 335 аналогичен алгоритму расчета строки 332

 

 

 

334

 

 

 

 

 

 

 

335

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.12

РАСЧЕТ АМОРТИЗАЦИОННОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ИЗДЕРЖЕК

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

ВА

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

 

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

 

3

 

 

 

 

4

 

 

 

 

337

 

норма амортизации, %

 

Остаточная стоимость

338

 

 

 

 

 

 

339

 

 

 

 

 

 

 

340

Глава 1. Подготовка территории строительства

задается

 

 

 

$b340/100 × f303

g303 - g376

341

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

 

342

в том числе:

 

 

 

 

 

 

 

343

оборудование (без НДС):

 

 

 

 

 

 

 

344

газовая турбина

задается

 

 

 

$b344/100 × f307

g307 - g380

345

конденсационная турбина

задается

 

 

 

$b345/100 × f308

g308 - g381

346

теплофикационная турбина

задается

 

 

 

$b346/100 × f309

g309 - g382

347

энергетический котел

задается

 

 

 

$b347/100 × f310

g310 - g383

348

оборудование АСУ ТП

задается

 

 

 

$b348/100 × f311

g311 - g384

349

вспомогательное тепломеханич. оборудование

задается

 

 

 

$b349/100 × f312 $b350/100 × f313

g312 - g385

350

вспомогательное электротехнич. оборудование

задается

 

 

 

 

g313 - g386

351

прочее оборудование

задается

 

 

 

$b351/100 × f314

g314 - g387

352

прочие объекты строительства

задается

 

 

 

$b352/100 × f315

g315 - g388

353

 

 

 

 

 

 

 

354

Глава 3. Объекты подсобного назначения

задается

 

 

 

$b354/100 × f317

g317 - g390

355

Глава 4. Объекты энергетического хозяйства

задается

 

 

 

$b355/100 × f318

g318 - g391

356

Глава 5. Объекты транспортного хозяйства и связи

задается

 

 

 

$b356/100 × f319

g319 - g392

357

Глава 6 Внешние инженерные сети

задается

 

 

 

$b357/100 × f320

g320 - g393

358

Глава 7. Благоустройство и наружное освещение

задается

 

 

 

$b358/100 × f321

g321 - g394

359

Глава 8. Временные здания и сооружения

задается

 

 

 

$b359/100 × f322

g322 - g395

360

Глава 9. Прочие работы и затраты

задается

 

 

 

$b360/100 × f323

g323 - g396

361

Глава 10. Содержание дирекции строительства

задается

 

 

 

$b361/100 × f324

g324 - g397

362

Глава 11. Подготовка эксплуатационных кадров

задается

 

 

 

$b362/100 × f325

g325 - g398

363

Глава 12. Проектно-изыскательские работы

задается

 

 

 

$b363/100 × f326

g326 - g399

364

 

 

 

 

 

 

 

 

365

Непредвиденные работы и затраты

задается

 

 

 

$b365/100 × f328

g328 - g401

366

Оборудование, приобретенное по лизингу

задается

 

 

 

$b366/100 × f329

g329 - g402

367

Жилищное строительство

задается

 

 

 

$b367/100 × f330

g330 - g403

368

Прочие затраты

задается

 

 

 

$b368/100 × f331

g331 - g404

369

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

задается

 

 

 

$b369/100 × f332

g332 - g405

370

Единоврем. затраты в консервацию (выплаты подрядчику)

задается

 

 

 

$b370/100 × f333

g333 - g406

371

Текущие затраты в консервацию

задается

 

 

 

$b371/100 × f334

g334 - g407

372

Затраты в расконсервацию

задается

 

 

 

$b372/100 × f335

g335 - g408

373

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.13

Накопленная амортизация

млн. руб.

 

А

B

C

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

374

 

 

 

375

 

 

 

 

 

 

 

376

Глава 1. Подготовка территории строительства

 

 

 

 

if($b267 = 1, e376 × (1 + e41/100) + f340, e376 + f340)

f376 × g271 + g340

377

Глава 2. Основные объекты строительства

 

 

 

 

 

 

378

в том числе

 

 

 

 

 

 

379

оборудование (без НДС)

 

 

 

 

 

 

380

газовая турбина

 

 

 

 

if($b267 = 1, e380 × (1 + е45/100) + f344, е380 + f344)

if(g412 > 0, f380 + g344, f380 × g275 + g344)

381

Алгоритм расчета строк с 381 по 387 аналогичен алгоритму расчета строки 380

 

 

 

388

прочие объекты строительства

 

 

 

 

if ($b267 = 1, e388 × (1 + e53/100) + f352, e388 + f352)

f388 × g283 + g352

389

 

 

 

 

 

 

 

390

Алгоритм расчета строк с 390 по 404 аналогичен алгоритму расчета строки 388

 

 

 

405

Единоврем. затраты в консервацию (технологические)

 

e405 + f369

406

Алгоритм расчета строк с 406 по 408 аналогичен алгоритму расчета строки 405

 

 

 

409

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.14

Стоимость основных фондов после замены оборудования (с учетом переоценки)

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

410

 

 

 

411

 

 

 

 

 

 

 

412

Газовая турбина

 

 

 

 

 

f412 × g275 + g219/(1 + $b15/100)

413

Конденсационная турбина

 

 

 

 

 

f413 × g276 + g220/(1 + $b15/100) f414 × g277 + g221/(1 + $b15/100)

414

Теплофикационная турбина

 

 

 

 

 

 

415

Энергетический котел

 

 

 

 

 

f415 × g278 + g222/(1 + $b15/100)

416

Оборудование АСУ ТП

 

 

 

 

 

f416 × g279 + g223/(1 + $b15/100)

417

Вспомогательное тепломеханич. оборудование

 

 

 

 

 

f417 × g280 + g224/(1 + $b15/100)

418

Вспомогательное электротехнич оборудование

 

 

 

 

 

f418 × g281 + g225/(1 + $b15/100)

419

Прочее оборудование

 

 

 

 

 

f419 × g282 + g226/(1 + $b15/100)

420

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.15

Амортизация оборудования после его замены

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

BA

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

 

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

 

3

 

 

 

4

 

 

 

421

норма

 

Остаточная стоимость

422

 

амортизации, %

 

 

 

 

 

423

Газовая турбина

задается

 

 

 

 

$b423/100 × g412

g412 - g434

424

Конденсационная турбина

задается

 

 

 

 

$b424/100 × g413

g413 - g435

425

Теплофикационная турбина

задается

 

 

 

 

$b425/100 × g414

g414 - g436

426

Энергетический котел

задается

 

 

 

 

$b426/100 × g415

g415 - g437

427

Оборудование АСУ ТП

задается

 

 

 

 

$b427/100 × g416

g416 - g438

428

Вспомогательное тепломеханич оборудование

задается

 

 

 

 

$b428/100 × g417

g417 - g439

429

Вспомогательное электротехнич. оборудование

задается

 

 

 

 

$b429/100 × g418

g418 - g440

430

Прочее оборудование

задается

 

 

 

 

$b430/100 × g419

g419 - g441

431

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.16

Накопленная амортизация оборудования после его замены

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

BA

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

 

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

 

3

 

 

 

4

 

 

 

432

 

 

433

 

 

 

 

 

 

 

 

434

Газовая турбина

 

 

 

 

 

f434 × g275 + g423

 

435

Конденсационная турбина

 

 

 

 

 

f 435 × g 276 + g 424

 

436

Теплофикационная турбина

 

 

 

 

 

f436 × g277 + g425

 

437

Энергетический котел

 

 

 

 

 

f437 × g278 + g426

 

438

Оборудование АСУ ТП

 

 

 

 

 

f438 × g279 + g427

 

439

Вспомогательное тепломеханич. оборудование

 

 

 

 

 

f439 × g280 + g428

 

440

Вспомогательное электротехнич. оборудование

 

 

 

 

 

f440 × g281 + g429

 

441

Прочес оборудование

 

 

 

 

 

f441 × g282 + g430

 

442

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.17

РАСЧЕТ ТОПЛИВНОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ИЗДЕРЖЕК

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

443

 

 

 

444

 

 

 

 

 

 

 

445

Удельный расход условного топлива:

 

 

 

 

 

 

446

на производство электроэнергии, г/кВт. ч

 

 

 

 

задается*)

447

на производство теплоэнергии, кг/Гкал

 

 

 

 

задается

448

Расход топлива на произ-во эл/энергии и теплоэнергии, тыс. т у.т.

 

 

 

 

f99 × f446 + f108 × f447

449

Цена топлива, руб./т у.т.

 

 

 

 

задается

450

Стоимость топлива на технологические цели, млн. руб.

 

 

 

 

f448 × f449/1000 × f1093

451

 

 

 

 

 

 

 

*) Данные задаются для периодов временной и нормальной эксплуатации

Таблица 3.18

Расчет постоянной составляющей издержек

 

А

B

C

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

452

 

 

453

 

 

 

 

 

 

 

454

Численность промышленно-производственного персонала, чел

 

 

 

 

задается*)

455

Средняя заработная плата, руб./мес

 

 

 

 

задается

456

Основная и дополнительная заработная плата, млн. руб.

 

 

 

 

f454 × f455 × 12/106 × f1094

457

Стоимость воды на технологические цели, млн. руб.

 

 

 

 

задается

458

Расходы по содержанию и эксплуатации оборудования, млн. руб.

 

 

 

 

задается

459

Расходы на запчасти и вспомогательные средства, млн. руб.

 

 

 

 

задается

460

Цеховые расходы, млн. руб.

 

 

 

 

задается

461

Общестанционные расходы, млн. руб.

 

 

 

 

задается

462

Плата за предельно допустимые сбросы, млн. руб.

 

 

 

 

задается

463

Плата за предельно допустимые выбросы, млн. руб.

 

 

 

 

задается

464

Прочие ежегодные затраты, млн. руб.

 

 

 

 

задается

Таблица 3.19

Затраты на проведение капитальных ремонтов

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация

(при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

484

 

 

485

 

 

 

 

 

 

 

486

Затраты на проведение капитальных ремонтов

 

 

 

 

 

задается

487

 

 

 

 

 

 

 

488

Затраты на проведение капитальных ремонтов с инфляцией

 

 

 

 

 

g486 × g1103

489

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.20

СУММАРНЫЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ

млн. руб.

 

А

D

Е

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

466

 

467

 

 

 

 

 

468

Стоимость топлива на технологические цели

 

 

f450

469

Стоимость воды на технологические цели

 

 

f457 × f1095

470

Амортизация

 

 

sum(f340 ... f372) + sum(f423 ... f430)

471

Основная и дополн. заработная плата

 

 

f456

472

Обязательные отчисления от заработной платы

 

 

sum($b26 ... $b29)/100 × f471

473

Расходы по содерж. и эксплуат. оборудования

 

 

f458 × f1096

474

Расходы на запчасти и вспомогат. средства

 

 

f459 × f1097

475

Цеховые расходы

 

 

f460 × f1098

476

Общестанционные расходы

 

 

f461 × f1099

477

Плата за предельно допустимые сбросы

 

 

f462 × f1100

478

Плата за предельно допустимые выбросы

 

 

f463 × f1101

479

Прочие ежегодные затраты

 

 

f464 × f1102

480

 

 

 

 

 

481

Итого производственные издержки

 

 

sum(f468 ... f479)

482

НДС к затратам

 

 

$b15/100 × (f468 + f474)

483

 

 

 

 

 

Таблица 3.21

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

млн. руб.

 

А

D

Е

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

490

 

491

 

 

 

 

 

492

Акционерный капитал

d201 / 100 × (sum (d194 ... d197) - d184) + d198

 

493

Бюджетное финансирование

 

d199 - d184 - d492 - d495

 

494

Финансовый лизинг

 

е184

 

495

Заемный капитал

d202 / 100 × (sum (d194 ... d197) - d184)

 

654

 

 

 

 

 

655

Всего финансовые средства

sum (d492 ... d495)

 

656

 

 

 

 

 

Таблица 3.22

РАСЧЕТ ОБСЛУЖИВАНИЯ ДОЛГА

млн. руб.

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

(при ее наличии)

 

 

496

Займ 1

d495

 

 

 

 

 

497

Год начала получения

d1

 

 

 

 

 

498

Срок погашения, лет

задается

 

 

 

 

 

499

Льготный период, лет

задается

 

 

 

 

 

500

Процентная ставка, %

задается

 

 

 

 

 

501

Способ погашения кредита (1 или 2):

задается

 

 

 

 

 

502

1 - аннуитет (величина ежегодных выплат - постоянна)

 

 

 

503

2 - величина погашения основной суммы долга - постоянна

 

 

504

Периодические выплаты if(b501 = 1, pmt(b500/100, b498 - b499, b496), 0)

 

505

Погашение основной суммы долга

 

 

if($b501 = 1, $b504 - d506, $b496/($b498 - $b499))

506

Выплаты процентов за кредит

 

 

с507 × $b500/100

507

Дебетовое сальдо по ссуде

 

 

if(d1 < $b497 + $b499, $b496, c507 - d505)

Таблица 3.23

РАСЧЕТ ЛИЗИНГОВОГО ПЛАТЕЖА

 

А

В

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

657

Условия лизингового договора

 

 

658

 

 

 

 

 

 

 

659

Стоимость оборудования, млн. руб.

 

 

 

е184

 

660

Год получения оборудования в лизинг

задается

 

 

 

 

 

661

Срок лизинга, лет

задается

 

 

 

 

 

662

Норма амортизации, %

задается

 

 

 

 

 

663

Процентная ставка за кредит, %

задается

 

 

 

 

 

664

Размер комиссии по лизингу, %

задается

 

 

 

 

 

665

 

 

 

 

 

 

 

666

Среднегодовая стоимость оборудования, млн. руб.

 

 

 

 

 

667

 

 

 

 

 

 

 

668

Стоимость оборудования на начало года

 

 

 

 

if (f1 < $b660 + $b661 + 1, е670 + е184, 0)

669

Годовая сумма амортизации

 

 

 

 

$b662/100 × sum($d659 ... e659)

670

Стоимость оборудования на конец года

 

 

 

 

f668 - f669

671

Среднегодовая стоимость оборудования

 

 

 

 

(f668 + f670)/2

672

Расчет лизингового платежа, млн. руб.

 

 

 

 

 

 

673

 

 

 

 

 

 

 

674

 

 

 

 

 

 

 

675

Амортизационные отчисления

 

 

 

 

f669

676

Плата за кредит

 

 

 

 

$b663/100 × f671

677

Комиссионные лизингодателя

 

 

 

 

$b664/100 × f671

678

Выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС

 

 

 

f676 + f677

679

НДС

 

 

 

 

$b15/100 × f678

680

 

 

 

 

 

 

 

681

Общая сумма лизингового платежа

 

 

 

 

sum(f675 ... f677, f679)

682

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.24

Период оборота оборотных средств

(день)

 

А

D

Е

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

683

 

684

 

 

 

 

 

685

средний период расчета с дебиторами

 

 

задается*)

686

средний период возобновления запасов топлива

 

 

задается

687

средн. период возобнов-ния запасов вспом. средств

 

 

задается

688

период оборачиваемости денежных средств

 

 

задается

689

средн. период расчетов с кредиторами за топливо

 

 

задается

690

средн. период расчетов с кредит. за вспомог. средства

 

 

задается

691

Периодичность уплаты налогов:

 

 

 

 

692

обязательные отчисления от заработной платы

 

 

задается

693

налог на прибыль

 

 

задается

694

налог на имущество

 

 

задается

695

налог на содержание жилищного фонда

 

 

задается

696

сбор на нужды образовательных учреждений

 

 

задается

697

налог на пользователей автомобильных дорог

 

 

задается

698

налог на владельцев транспортных средств

 

 

задается

699

налог на землю

 

 

задается

700

отчисления в фонды НИОКР

 

 

задается

701

местные налоги

 

 

задается

702

Периодичность выплаты заработной платы

 

 

задается

703

Периодичность выплаты процентов (%) за кредит

 

 

задается

704

Периодичность лизинговых платежей

 

 

задается

705

 

 

 

 

 

*) Данные задаются для периодов временной и нормальной эксплуатации

Таблица 3.25

РАСЧЕТ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

млн. руб.

 

А

С

D

Е

F

F

1

Годы

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

консервация (при ее наличии)

строительство

 

 

3

 

 

 

 

4

 

 

 

 

706

 

 

 

 

707

 

 

 

 

 

 

708

Текущие активы:

 

 

 

sum (f709 ... f713)

709

дебиторская задолженность

 

 

 

(f112 + f114) × f685/360

710

Запасы:

 

 

 

 

 

711

- топлива

 

 

 

(1 + $b15/100) × f468 × f686/360

712

- запчастей и вспомогат-ных материалов

 

 

(1 + $b15/100) × f474 × f687/360

713

кассовая наличность

 

 

(f471 + f473 + f475 + f476 + f479) × f688/360

714

 

 

 

 

 

715

Текущие пассивы:

 

 

sum (f717 ... f724)

716

Краткосрочные обязательства по

 

 

 

 

717

оплате приобретенных матер-ных ресурсов

 

 

(1 + $b15/100) × f474 × f690/360 + (1 + $b15/100) × f468 × f689/360

718

расчетам с бюджетом по:

 

 

 

 

719

обязат. отчислениям от заработной платы

 

f472/2 × f692/360

720

налогу на прибыль

 

- f822/2 × f693/360

721

прочим налогам

 

- (f813 × f694 + f814 × f695 + f815 × f696 + f807 × f697 + f808 × f698 + f809 × f699 + f810 × f700 + f816 × f701)/2/360

722

расчетам с персоналом

 

f471/2 × f702/360

723

выплатам процентов за кредит

 

-f750/2 × f703/360

724

лизинговым платежам

 

-f752/2 × f704/360

725

 

 

 

 

 

 

726

Итого оборотный капитал

 

 

 

f708 - f715

727

Прирост оборотного капитала

 

 

 

f726 - e726

728

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.26

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (прямой метод)

млн. руб.

 

А

C

D

D

E

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

772

 

 

 

773

 

 

 

 

 

 

 

774

ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

 

 

 

 

 

775

 

 

 

 

 

 

 

776

Чистая прибыль

 

 

 

 

f827

777

Амортизация

 

 

 

 

f470

778

Итого денежных средств от основной деятельности

 

 

 

 

f776 + f777

779

 

 

 

 

 

 

 

780

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

 

 

 

 

 

781

 

 

 

 

 

 

 

782

Изменение суммы основных средств (с учетом процентов)

 

 

if(e1 = $b660 + $b661 + 1, - sum (e159, e171 ... e183, e187, e188) (sum (e163 ... e170) + e228)/(1 + $b15/100) - e1044 - e258, - sum (e159, e171 ... e183, e187, e188) - (sum (e163 ... e170) + e228)/(1 + $b15/100) - e1044)

783

Арендованные основные средства

 

 

 

-e184

 

784

НДС по приобретенным ценностям

 

 

if(d1020 >= 0, if(e1016 <= 0, -e1015, if(e1014 > e1016, -e1015 + e1016, -e1015 + e1014)), if(e1016 <= 0, if(-d1020 > e1014, -e1015 + e1014, -e1015 - d1020), if(-d1020 + e1016 > e1014, -e1015 + e1014, -e1015 - d1020 + e1016)))

785

Затраты в консервацию

 

 

- sum(d190 : d193)

 

 

786

Изменение суммы текущих активов

 

 

 

 

- (f708 - e708)

787

Изменение суммы текущих пассивов

 

 

 

 

f715 - e715

788

 

 

 

 

 

 

789

Итого денежных средств от инвестиционной деятельности

 

sum (d782 ... d787)

790

 

 

 

 

 

 

 

791

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

 

 

 

 

 

792

 

 

 

 

 

 

 

793

Изменение суммы акционерного капитала

 

 

d492

 

794

Изменение суммы долгосрочных банковских кредитов

 

 

d495 - sum (d505 ...)

795

Изменение суммы бюджетного финансирования

 

 

d493

 

796

Финансовый лизинг

 

 

 

e494

 

797

 

 

 

 

 

 

 

798

Итого денежных средств от финансовой деятельности

 

 

sum (d793 ... d796)

799

 

 

 

 

 

 

 

800

СУММАРНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

 

 

d778 + d789 + d798

801

 

 

 

 

 

 

 

802

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.27

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (косвенный метод)

млн. руб.

 

А

D

E

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

729

 

730

 

 

 

 

 

731

Приток наличностей

d732 + sum (d737 ... d740)

732

Источники финансирования:

sum (d733 ... d736)

 

733

акционерный капитал

d492

 

734

банковский кредит

d495

 

735

бюджетное финансирование

d493

 

736

финансовый лизинг

 

e494

 

737

Выручка от реализации

 

 

f112

738

НДС к выручке

 

 

f114

739

Выручка от реализации основных фондов

if(az1 = sum($b8 ... $b12) - 1, sum(ba340 ... ba372, ba423 ... ba430) + az726)

740

Внереализационные доходы

 

 

f113

741

 

 

 

 

 

742

Отток наличностей

sum (d743 ... d766)

743

Основные фонды

if(e1 = $b660 + $b661 + 1, -sum(e159, e171 ... e183, e187, e188) - (sum (e163 ... e170) + e228)/(1 + $b15/100) - e258, -sum (e159, e171 ... e183, e187, e188) - (sum (e163 ... e170) + e228)/(1 + $b15/100))

744

Арендованные основные фонды

 

-e184

 

745

НДС на оборудование

-sum(e163 ... e170) - e228 + (sum(e163 ... e170) + e228)/(1 + $b15/100)

746

Затраты в консервацию

-sum(d190 ... d193)

 

 

747

Произв. издержки без учета амортизации

 

 

-(f481 - f470)

748

НДС к затратам

 

 

-(f482 + f679)

749

Выплаты по обязательствам:

 

 

 

 

750

выплаты процентов за кредит

-sum(d506 ...)

751

погашение банковского кредита

-sum(d505 ...)

752

лизинговые платежи

 

 

-(f681 - f679)

753

Налоговые платежи:

 

 

 

 

754

расчеты с бюджетом по НДС

 

 

-f1019

755

налог на пользоват. автомобильных дорог

 

 

f807

756

налог на имущество

 

 

f813

757

налог на содержание жилищного фонда

 

 

f814

758

сбор на нужды образоват-ных учреждений

 

 

f815

759

налог на владельцев транспортных средств

 

 

f808

760

налог на землю

 

 

f809

761

отчисления в фонды НИОКР

 

 

f810

762

налог на прибыль

 

 

f822

763

местные налоги

 

 

f816

764

Прирост оборотного капитала

 

 

- f727

765

Затраты на проведение капитальных ремонтов

 

 

 

-g488

766

Дивиденды

 

 

f826

767

 

 

 

 

 

768

Превышение/дефицит

d731 + d742

769

 

 

 

 

770

Денежные средства нарастающим итогом

 

c770 + d768

 

771

 

 

 

 

Таблица 3.28

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

млн. руб.

 

А

D

Е

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

803

 

804

 

 

 

 

 

805

Выручка от реализации

 

 

f112

806

Производственные издержки

 

 

-f481

807

Налог на пользователей автомобильных дорог

 

 

-$b20/100 × f805

808

Налог на владельцев транспортных средств

 

 

 

 

809

Налог на землю

 

 

 

 

810

Отчисления в фонды НИОКР

 

 

-$b23/100 × sum (f806 ... f809, f811)/(1 - $b23/100)

811

Финансовый лизинг

 

 

-(f681 - f679)

812

Валовая прибыль

 

 

sum (f805 ... f811)

813

Налог на имущество

 

-$b17/100 × (sum (f303 ... f329, f331 ... f335, f412 ... f419) - sum (f376 ... f402, f404 ... f408, f434 ... f441) + f711 + f712)

814

Налог на содержание жилищного фонда

 

-$b18/100 × f805

815

Сбор на нужды образовательных учреждений

 

-$b19/100 × f471

816

Местные налоги

 

 

 

817

Прибыль от основной деятельности

 

sum (f812 ... f816)

818

Поступления от продажи активов

 

if(az1 = sum($b8 ... $b12) - 1, sum(ba340 ... ba372) + sum (ba423 ... ba430) + az726

819

Внереализационные доходы

 

 

f113

820

Налогооблагаемая прибыль

 

 

sum (f817 ... f819)

821

Льготы по налогу на прибыль

 

 

-f1033

822

Налог на прибыль

 

 

if(-f821 < 0,5 × f820, -$b16/100 × (f820 + f821), -$b16/100 × 0,5 × f820)

823

Выплаты процентов за кредит

 

 

-f1027 - f1042

824

Затраты на проведение капитальных ремонтов

 

 

 

-g488

825

Чистая прибыль

 

 

sum (f820, f822 ... f824)

826

Выплаты дивидендов

 

 

-f30/100 × SUM($d492 ... f492)

827

Нераспределенная прибыль

 

f825 + f826

828

Аккумулированная нераспределенная прибыль

 

e828 + f827

829

 

 

 

 

Таблица 3.29

ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

 

А

D

E

F

G

1

Годы

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

4

 

830

 

831

 

 

 

 

 

832

Рентабельность реализованной продукции

 

 

f825/f805

833

Коэффициент ликвидности

sum(c768, d708)/sum(d715, d507 ...)

834

Отношение акционерного капитала к заемному

sum($d492 ... d492)/sum(d715, d507 ...)

835

Коэффициент покрытия постоянных издержек

 

 

(f112 - f468)/(f481 - f468)

836

 

 

 

 

 

837

 

 

 

 

 

838

1. Оценка имущественного положения

 

 

 

 

839

 

 

 

 

 

840

1.1. Сумма хозяйств. средств, находящихся в распоряжении организации

d966

841

1.2. Доля основных средств в активах

 

 

f979/f966

842

1.3. Доля активной части основных средств

 

 

sum(f307 ... f314, f319, 329, f412 ... f419)/sum(f303 ... f335, f412 ... f419)

843

1.4. Коэффициент износа основных средств

 

 

f978/(f977 + f980)

844

1.5. Коэффициент износа активной части основных средств

 

 

sum(f380 ... f387, f392, f402, f434 ... f441)/sum(f307 ... f314, f319, f329, f412 ... f419)

845

1.6. Коэффициент обновления

 

-e743/(e977 + e980)

846

 

 

 

 

 

847

2. Оценка ликвидности

 

 

 

 

848

 

 

 

 

 

849

2.1. Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал)

d968 - d986

850

2.2. Маневренность собственных оборотных средств 2.3. Коэффициент текущей ликвидности

 

 

(f969 + f974)/(f968 - f986)

851

 

 

 

f968/f986

852

2.4. Коэффициент быстрой ликвидности

 

 

(f969 + f970 + f974)/f986

853

2.5. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)

 

 

(f969 + f974)/f986

854

2.6. Доля оборотных средств в активах

d968/d966

855

2.7. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме

 

 

(f968 - f986)/f968

856

2.8. Доля запасов в оборотных активах

 

 

(f972 + f973)/f968

857

2.9. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов

 

 

(f968 - f986)/(f972 + f973)

858

2.10. Коэффициент покрытия запасов

 

 

(f999 + f996 + f988 - f975)/(f972 + f973)

859

 

 

 

 

 

860

3. Оценка финансовой устойчивости

 

 

 

 

861

 

 

 

 

 

862

3.1. Коэффициент концентрации собственного капитала

d999/d966

863

3.2. Коэффициент финансовой зависимости

d966/d999

864

3.3. Коэффициент маневренности собственного капитала

(d968 - d986)/d999

865

3.4. Коэффициент концентрации заемного капитала

(d986 + d996)/d966

866

3.5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений

d996/d975

867

3.6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

d996/(d996 + d999)

868

3.7. Коэффициент структуры заемного капитала

d996/(d986 + d996)

869

3.8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

(d986 + d996)/d999

870

 

 

 

 

 

871

4. Оценка деловой активности

 

 

 

 

872

 

 

 

 

 

873

4.1. Выручка от реализации

 

 

f805

874

4.2. Чистая прибыль

 

 

f825

875

4.3. Производительность труда

 

 

f805/f454

876

4.4. Фондоотдача

 

 

f805/f979

877

4.5. Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)

 

 

f805/f970

878

4.6. Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)

 

 

360/f877

879

4.7. Оборачиваемость запасов (в оборотах)

 

 

-f806/(f972 + f973)

880

4.8. Оборачиваемость запасов (в днях)

 

 

360/f879

881

4.9. Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)

 

 

f986 × 360/-f806

882

4.10. Продолжительность операционного цикла

 

 

f878 + f880

883

4.11. Продолжительность финансового цикла

 

 

f882 - f881

884

4.12. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности

 

 

f877/f805

885

4.13. Оборачиваемость собственного капитала

 

 

f805/f999

886

4.14. Оборачиваемость совокупного капитала

 

 

f805/f966

887

4.15. Коэффициент устойчивости экономического роста

 

 

f827/f999

888

 

 

 

 

 

889

5. Оценка рентабельности

 

 

 

 

890

 

 

 

 

 

891

5.1. Чистая прибыль

 

 

f825

892

5.2. Рентабельность продукции

 

 

f817/f805

893

5.3. Рентабельность основной деятельности

 

 

f817/-sum(f806 ... f811)

894

5.4 Рентабельность совокупного капитала

 

 

f825/f966

895

5.5. Рентабельность собственного капитала

 

 

f825/f999

896

5.6. Период окупаемости собственного капитала

 

 

f999/f825

897

 

 

 

 

 

Таблица 3.30

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ

 

А

В

С

D

E

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4

 

 

 

898

Расчет показателей финансовой эффективности инвестиций

 

 

 

 

899

(в расчетных ценах)

 

 

 

 

900

 

 

 

 

 

 

 

901

ДЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ

 

 

 

 

 

902

 

 

 

 

 

 

903

Чистый поток денежных средств

 

(d768 - d766 - d750 - d751 - d752 - d655)/d1105

904

Чистый денеж. поток нарастающим итогом

 

c904 + d903

905

Дисконтирован чистый денежный поток

 

d903 × 1/(1 + $b13/100)^(d1 - $b8)

906

Дисконт. чистый ден. поток нараст. итогом

 

c906 + d905

907

 

 

 

908

Расчет срока окупаемости

 

 

if(d904 < 0, if(c904 > 0, d1 - $b8 + 1,0))

909

Расчет дисконтированного срока окупаемости

 

 

if(d906 < 0, if(e906 > 0, d1 - $b8 + 1,0))

910

Дисконтированные капитальные вложения

sum(d910 ... ba910)

d655/d1105 × 1/(1 + $b13/100)^(d1 - $b8)

911

Дисконтированный доход

sum(d911 ... ba911)

(f768 - f766 - f750 - f751 - f752)/f1105 × 1/(1 + $b13/100)^(f1 - $b8)

912

 

 

 

 

 

 

913

Показатели финансовой эффективности для инвестиционных затрат

 

 

 

 

 

914

 

 

 

 

 

 

 

915

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), млн. руб.

sum(d905 ... ba905)

 

 

 

 

 

916

Внутренняя норма доходности (ВНД), %

irr(d903 ... ba903)

 

 

 

 

 

917

Индекс доходности (ИД)

b 911/b 910

 

 

 

 

 

918

Срок окупаемости, лет

sum(d908 ... ba908)

 

 

 

 

 

919

Дисконтированный срок окупаемости, лет

sum(d909 ... ba909)

 

 

 

 

 

920

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.31

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

 

А

B

С

D

Е

F

G

1

Годы

 

 

1998

1999

2000

2001

2

Периоды

 

 

консервация (при ее наличии)

строительство

временная эксплуатация

эксплуатация

3

 

 

 

4